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2012-09-26_申银万国_宏观日报：央行——需密切关注欧美新刺激措施影响.pdf
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对货币政策基调：“继续实施稳健的货币政策，着力提高政策的针对性、灵活性和前瞻性，根据形势变化适时适度进行预调微调，正确处理保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期三者的关系。”与二季度货币政策例会的表述完全一样。
此外，继续提出保持合理的社会融资规模、提高金融服务实体的水平，防范金融风险，继续发挥直接融资的作用，推进利率市场化，完善人民币汇率形成机制。
与2季度例会相比，看点之一是，针对8月份物价小幅攀升，央行对物价的判断是“物价基本稳定”，从表态看，央行对下半年物价的小幅反弹总体上并不担心，这有助于为货币政策微调打开空间。
看点之二是，央行认为“全球经济仍较为疲弱”，并提出“近期欧美新的救助和刺激措施的影响需密切关注”。欧美日的量化宽松，一方面会推高全球大宗商品价格，带来输入性通胀压力；另一方面，恐加大资金流入，加大人民币升值压力。这些都是央行需要密切关注的。
看点之三是提“优化金融资源配置，有效解决信贷资金供求结构性矛盾”，不同于2季度货币政策例会“引导金融机构进一步优化信贷结构”的提法。当前信贷资金供求的结构性矛盾，体现在银行间资金偏紧，实体经济利率难以有效下行，年内如何有效缓解银行间资金紧张，降低贷款利率水平仍是央行货币政策的重点之一。我们仍维持年内降准2次，降息1次的判断。
其它关注：（1）8月银行代客结售汇再现逆差（2）欧洲稳定机制（ESM）初探
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