什么是“债务通缩螺旋”？[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]
这个概念最早由美国经济学家欧文·费雪（Irving Fisher）在1933年提出，用于解释大萧条的深层机制。其核心逻辑是：
- 经济冲击发生（如股市崩盘、房地产泡沫破裂）；
- 资产价格下跌 → 企业和居民的资产负债表恶化；
- 偿债压力上升 → 被迫削减支出、出售资产；
- 总需求下降 → 商品和服务价格进一步下跌（通缩）；
- 物价下跌 → 实际债务负担反而上升；
- 更多人违约、破产 → 银行收紧信贷 → 进一步压缩需求；
- 回到第4步，循环加剧，经济不断下滑。
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1、股市崩盘、房地产泡沫破裂所代表的是投入不能得到应有回报，耗费不能得到应有补偿。
2、不能得到应有补偿则导致空洞的产生，吞噬资源，使企业与居民的债务无法应有偿还--把应该偿还债务的资源用于填补空洞，表现为资产负债表的恶化。
3、不得不砸锅卖铁去出售资产来填补空洞与债务。
4、居民收入用于填补债务与空洞，使总需求下降。
5、物价下降使资产贬值，但债务量并没有随着下降。
6、资产贬值使更多人违约破产，银行贷款客户的信用质量也下降，从而使银行贷款没有出路，从而进一步压缩需求。
以上的关键就是：耗费没得到应有补偿，但亏损也要补偿，砸锅卖铁也要对亏损进行补偿，而导致一系列后果。这是空洞论的典型体现。
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