新宏观丨只有生产型经济体才能实施升级版的量化宽松

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以新古典为代表的传统经济学发端于重农主义，专注生产，倾心供给，其生产的起点为实物，终点亦为实物，目的是追逐实物的增值，也就是实物利润，用数学表达为生产函数。消费之剩余即可储蓄，以便用于扩大再生产，如此形成了经济增长理论，该理论排斥了经济周期。他们关注劳动力，土地，资源，技术，管理，质量，潜在产出，实物储蓄，统一大市场，自由竞争，但忽视货币，认为它只是一层定价的面纱，对产出没有影响，即所谓货币中性。但大萧条摧毁了他们的梦想。凯恩斯革命呼啸而出，将经济研究的重点由供给侧转向需求侧，其有效需求专注货币购买力。但其政府干预政策引发自由主义的不满，在货币主义大佬弗里德曼的支持下，卢卡斯以预期革命对凯恩斯主义进行反革命，最终，新凯恩斯主义向新古典妥协，达成了需求管理仅短期有效，长期仍依赖供给的经济学共识。然该共识再次破碎于次贷危机。无法预测两次重大经济危机，对于现实中企业生死受制于现金流、大企业债务危机，消费信贷债务危机，政府债务危机视而不见，传统经济学为什么失去解释力与解决力？经济学的出路在哪？新宏观认为，传统经济学之所以脱离现实，在于它墨守成规，忽视了经济时代的变迁，即商品经济已经由半交换的实物经济，进化为完全交换的货币经济，也就是市场经济。前者典型为地主手工业的二元经济，在该经济时代，货币由交换所得，不会给经济系统带来债务，为内生货币，储蓄与投资为同一主体，储蓄转化为投资不会累积债务，消费需求与投资需求均为最终需求，不存在需求不足，货币与实物可以方便的互换，生产者毋需设置销售部门，经济循环只有实物循环，经济的问题只是部门间的比例失调，它可以通过萨伊定律或按比例生产加以解决，故无经济周期。后者典型为现代企业经济，在该经济时代，货币由央行再贷款所得，给经济系统带来债务，为外生货币，储蓄与投资为不同主体，储蓄转化为投资会累积债务，投资需求不再为最终需求，存在需求不足，货币与实物互换困难，生产者需对销售部门下大力气，竭力将库存卖出，以便还本付息。如果现金流断裂，则企业只有倒闭。生产的目的为追逐货币的增值，也就是货币利润，实物利润只是实现货币利润的途径之一，即存在无实物利润的而获取货币利润的其它途径，比如赌博，这是需要防范的。经济循环转变为实物循环与货币循环双循环，且货币循环因储蓄提取法定准备金而流量递减，结果发生流动性危机；因储蓄导致宏观投资必然亏损，大企业在利润表的误导下借贷投资，导致债务存量递增，结果发生债务型危机。传统的财政政策与货币政策可以解决流动性危机，这就是流动性短周期。但无法面对债务性危机，强行量化宽松，形成滞胀，产业转移，结果人口老龄化与产业空心化，这就是债务性长周期。资产泡沫破裂的根源在于投资需求不再是最终需求。因此，货币在市场经济条件下非中性，金融并非脱离实体经济，二是实体经济运行的必然产物，经济研究者应将研究对象由实物循环转变为货币循环，寻找其导致金融内在不稳定性、进而触发经济危机的规律。可见，后凯恩斯主义、资产负债表型衰退、债务周期理论更符合市场经济时代。货币经济时代，要去除周期，实现可持续增长，必须要实物利润与货币利润同步。当前中国属于生产型经济体，实物利润过剩，但货币利润不足，也就是价值已经创造，却无法实现，刺激借贷消费、鼓励出口、压降工资、减员增效、只能走向极致内卷，步大萧条后尘。它的解决方案为对顺差拉动进行优化升级，以央行量化宽松非债务货币购买公共品，社会公众免费使用，带动储蓄投资生产该公共品的公益资产。即可化解需求不足与债务危机，保护了存量财富，并激励劳动与贡献，增加了产出供给，免费公共品降低了生产成本，避免了滞胀，使得实物利润与货币利润同步增长，实现经济系统稳定并长期增长，国民福利水平必将稳步提高。这就是储备需求去周期方案。美国为消费型经济体，其债务并无对应实物资产，也就是缺乏实物利润，而货币利润则是以债务增长为代价的，故其量化宽松必然导致通货膨胀、天量逆差、债务危机。而简单的按人发钱，则鼓励了不劳而获，增加了企业成本，从而埋下了滞胀的种子。

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关键词：量化宽松 生产型 经济体 升级版 经济增长理论

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