而从07年来看,中牧股份的增长点主要体现在:
1、行业整体的快速成长:根据年初农业部、 国家发改委等五部委联合颁布的《全国动物防疫体系建设计划》,国家06-08年将在动物防治体系上投入41.1亿元(年均13.7亿元),比04-05年年均增长76.8%。而中牧股份作为行业龙头,将直接受益于此次《规划》的实施。
2、自身规模的扩张:中牧的成长体现在产能扩大后带来的规模优势,表现为单位产品成本的下降,毛利率上升;以及研发水平所带来的优势,表现在工艺研发创新带来的成本下降。如兰州厂的口 蹄疫生产车间有望在07年投产,扩产后的中牧口 蹄疫疫苗产能将居业内第一,而且单位产品的成本也将进一步降低。
3、新品种的推出:
.. 食品安全类产品:主要是内蒙厂的“超级泰乐”和“喹烯酮”等产品,将有效的解决目前国内畜牧产品出口所棘手的抗生素残留问题。这一块也是国家加强食品安全重点强调的部分,未来潜力很大,这一类产品的利润更多将在08年开始体现。
.. 宠物疫苗:江西厂的生产线在进行GMP改造,建成后将生产宠物疫苗;而我国宠物疫苗的市场在3亿元以上,未来的成长空间很大。
..猪瘟疫苗:一个很大的潜力品种,目前中牧已经占到国内1/3以上的产能和市场;未来猪瘟疫苗有可能被纳入国家强制免疫的名单,这将进一步刺激需求。
随着国家对动物食品安全的日益重视,动物疫苗行业也成为最直接受益的行业。而中牧股份则具有国内动物生物制品领域最全的产品品种、最大的生产能力,将分享这一市场成长的空间。
预计公司07年、08年的每股收益为0.45元、0.56元。基于公司作为动物疫苗行业的龙头企业,具有长期稳定的增长潜力,我们维持“买入”评级。