2009-2023年中国A股上市公司僵尸企业识别数据及Stata处理代码

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正文

A股上市公司僵尸企业识别数据（2009 - 2023年）及相关处理识别条件

扣除各类补贴后实际利润总额连续若干年之和为负，本文选取T = 2（即连续三年）作为基准识别结果。

计算实际利润相关步骤

• 计算政府补贴与信贷补贴

  
  
  • 信贷补贴计算：信贷补贴用最低应付利息与实际支付利息之差衡量。计算信贷补贴时，需先计算每年的最低利率和最低应付利息。
    
    • 短期最优贷款利率：2013年中国央行才开始实行集中报价机制，本文根据每一年调息前后的时间区间和贷款基准利率，加权平均得到各年不同期限的平均贷款利率。假设样本企业的短期贷款期限满足均匀分布，将期限为6个月(含)和6个月至1年(含)的贷款基准利率年化平均后得到短期最优贷款利率，计算公式如下（此处未给出具体公式，原文未完整呈现）。
    • 长期最优贷款利率：长期贷款利息对应的期限皆为1年，长期最优贷款利率为1—3年(含)贷款基准利率、3 - 5年(含)、5年以上贷款基准利率的算术平均。
    • 计算t年的最低应付利息minlxzc：[minlxzc = rs \times ldfzhj + rl \times cqfzhj]其中，(rs)为短期最优贷款利率，(rl)为长期最优贷款利率，(ldfzhj)为流动负债所代表的短期借款，(cqfzhj)为长期负债所代表的长期借款。
    • 计算信贷补贴：[信贷补贴 = lxzc - minlxzc]其中，(lxzc)为利息支出。
      
  • 计算扣除补贴后的实际利润：[实际利润 = profit - (govsub + 信贷补贴)]其中，(profit)为净利润；(govsub)为政府补贴。
    

• 修正识别条件考虑到在满足总体识别条件的企业中有一部分存续期超过三年，但尚未盈利的创业型企业可能会被错误识别成僵尸企业。若这类企业能连续三年持续获得外部的股权融资，则说明其成长性较好，能获得资本市场的认可，虽然暂时尚未盈利，但应该从僵尸企业中排除出去。为此，在前面的识别条件之上提出修正条件：排除连续三年净资产持续增加的企业，即排除符合如下条件的企业：[净资产条件（此处未给出具体公式，原文未完整呈现），其中syzqy为净资产]

  
  

上市公司数据识别调整

利用上市公司数据进行识别时，考虑到退市制度可能导致上市公司有更加强烈的盈余管理动机，需要对上述识别方法略做调整。根据监管要求，上市公司终止上市，一般先从特别处理开始(包括退市风险警示和其他特别处理)。如果被特别处理的上市公司改善了经营状况，则可申请撤销特别处理(即摘帽)；监管机构根据暂停上市的公司在规定期间内的经营情况，对其恢复上市或终止上市。退市预警、暂停上市和强制终止上市等退市制度，在财务指标和窗口期方面都有硬性规定。如果业绩不佳的上市公司不愿退市，往往会选择进行盈余管理。其常见手法是，通过对会计报表的调整，使公司在某年出现巨额亏损，将利润后移，以使后续年份出现微薄盈利，进而出现两年亏损、一年微利的周期特征。为此，对连续三年扣除补贴后的实际利润总额进行平滑时，将分别对(t - 2)—(t)年、(t - 1)一(t + 1)年、(t)一(t + 2)年的三个连续三年的实际利润总额进行加总，若以上三个总和只要有一个小于0，则该企业在(t)年被识别为是僵尸企业。在前述识别方法其他条件不变的情况下，这一调整降低了上市公司因提前或滞后亏损而被遗漏识别的可能性，而并未改变本文识别方法的基本思路。

参考文献

黄少卿,陈彦.中国僵尸企业的分布特征与分类处置[J].中国工业经济

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