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近期，资本市场迎来一系列监管政策优化，引发业内广泛关注。证券行业或将“适度打开资本空间和杠杆限制”，而保险行业则获得长期持股相关风险因子的下调利好。随着政策推动增量资金入市，市场普遍预期跨年行情有望逐步展开。
12月5日，国家金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，明确对符合条件的长期持仓股票调降风险因子：对于持仓时间超过三年的沪深300指数成分股及中证红利低波动100指数成分股，风险因子由0.3下调至0.27；对于持仓时间超过两年的科创板上市普通股，风险因子从0.4降至0.36，降幅均为10%。[此处为图片1]
国泰海通非银分析师刘欣琦指出，截至2025年第三季度末，保险行业资金运用余额达3.62万亿元。若按沪深300与中证红利低波100成分股占比60%估算，其中加权平均持仓超三年的比例约为30%；科创板股票占比约5%，其中持仓超两年部分占20%。据此测算，此次调整预计可释放最低资本约210亿元。若全部用于增配股票，有望带来约764亿元的新增股市资金。
与此同时，证监会主席吴清于12月6日表示，将强化分类监管、实施“扶优限劣”策略。针对优质金融机构，将适当“松绑”，进一步优化风控指标，适度放宽资本空间和杠杆约束，提升资本使用效率。对于中小券商和外资券商，则将在分类评价、业务准入等方面探索差异化监管路径，支持其特色化发展。而对于少数存在严重问题的机构，将依法从严监管，违法行为坚决查处。
当前我国券商整体杠杆水平显著低于国内外同类金融机构。数据显示，2025年上半年上市券商平均杠杆率为3.3倍，头部机构如国泰海通、中信证券分别为4.5倍和4.3倍。相比之下，同期银行业以及高盛、大摩等国际投行的杠杆率均超过12倍。在现有监管框架下，券商理论杠杆上限约为6倍（优质头部实际更高）。随着融资融券、衍生品交易及跨境业务等资本中介类业务持续扩张，具备较强风险管理能力的头部券商有望更充分地利用政策红利，推动净资产收益率（ROE）的长期增长。[此处为图片2]
信达证券策略分析师李畅认为，自9月以来市场的缩量运行，主要源于前期高换手率以及部分板块交易过度集中带来的消化压力。当前市场中的稳定买入力量仍以中长期资金和产业资本为主，居民部门资金尚未大规模入场。同时，年底机构操作趋于保守，叠加部分获利资金退出，延长了震荡整理的时间周期。但从成交量来看，目前水平已接近牛市初期低位区间，结合未发生根本变化的牛市逻辑，低量阶段往往构成良好的布局时机。
他进一步指出，历史数据显示，12月大盘价值风格占优的概率较高。短期内建议关注红利、金融等防御性板块；而在跨年行情中，可重点关注顺周期及科技类高弹性品种的反弹机会。
华金证券策略分析师邓利军则表示，当前政策环境向好、外部事件缓和、流动性保持宽松，这些因素可能促使原本预期在春季启动的行情提前至今年12月中下旬开启。短期配置主线或集中在科技成长与周期成长方向。此外，12月美联储降息概率接近90%，美元指数再度走弱，人民币汇率呈现震荡偏强走势，也为国内资本市场提供有利支撑。
综合来看，随着监管层对证券与保险行业的正向政策陆续落地，资本市场有望迎来新一轮资金流入与结构优化，为跨年行情奠定基础。
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