发帖
雷达卡
近日，金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》（以下简称《通知》），旨在优化保险公司偿付能力监管标准，进一步发挥保险资金作为“耐心资本”的作用，提升其服务实体经济的能力与效率。受此政策利好影响，A股大金融板块迎来显著反弹，保险指数在上周五（12月5日）尾盘大幅上涨，中国太保、中国平安当日涨幅均突破5%。
根据《通知》内容，在股票投资方面，对长期持仓的优质标的实施风险因子下调：对于沪深300指数成份股和中证红利低波动100指数成份股，若保险公司加权平均持仓时间超过三年，则相关风险因子由0.3调降至0.27；针对科创板上市普通股，若持仓时间超过两年，风险因子则从0.4下调至0.36。上述期限分别依据过去六年和四年的加权平均数据进行认定。
多次调整释放长期资金潜力
这并非监管层首次优化保险资金的风险评估机制。早在2023年9月，国家金融监督管理总局已出台相关政策，将投资沪深300指数成份股的风险因子由0.35降至0.3，科创板股票相应由0.45降至0.4。今年5月，央行、金融监管总局及证监会联合宣布一揽子金融支持举措，明确提出扩大保险资金长期投资试点范围，并进一步下调股票投资风险因子约10%，以鼓励更多长期资金入市。
招银国际在今年5月发布的研究报告中指出，若将因风险因子下调而释放的最低资本全部用于配置沪深300成分股，预计可带来超1500亿元的增量资金进入股市，险资“长钱”加速入市的趋势值得期待。
数据显示，截至2025年三季度末，险资通过前十大流通股东渠道持有A股数量接近996亿股，持股市值达1.56万亿元，两项指标均创下近十个季度以来的新高，相较2023年二季度末增长逾15%。
静态测算：潜在释放资本超三百亿元
中泰证券分析指出，截至2025年三季度末，保险资金股票投资余额为3.62万亿元。假设其中40%投向沪深300及中证红利低波动100指数成份股，5%投向科创板股票，且符合《通知》所规定长期持仓条件的比例为20%，在不考虑风险分散效应的前提下，静态估算可释放最低资本约326亿元。若该部分资金全部新增配置于沪深300股票（按原风险因子0.3折算），理论上可转化为约1086亿元的股市增量资金。即便不增加股票配置，此举亦有望推动行业整体偿付能力充足率提升约1个百分点。
46只个股获险资长期持有
据证券时报·数据宝统计，截至2025年三季度末，险资持股覆盖超600只个股，其中有46只为满足长期持仓条件的标的，包括：持仓超过三年（2022年四季度至2025年三季度）的沪深300指数成份股、中证红利低波动100指数成份股，以及持仓超过两年（2023年四季度至2025年三季度）的科创板个股。
细分来看，涉及科创板个股12只，沪深300指数成份股30只，中证红利低波动100指数成份股21只，同时属于两大指数的重叠个股有17只。
按最新持股比例排序，南玻A、民生银行、浦发银行位居前列；科创板方面，广钢气体、松井股份、云路股份获得较高比例持仓。
从市场表现看，截至12月5日，这46只个股年内平均涨幅超过10%，其中超四成个股涨幅突破10%。安集科技、睿创微纳与中国铝业表现亮眼，涨幅均超60%。
安集科技自2023年二季度起连续10个季度获险资持有，截至2025年三季度末持股比例达1.73%。公司产品广泛应用于逻辑芯片、存储芯片、模拟芯片、功率器件、传感器及第三代半导体等领域，并已成为多家半导体行业领先企业的主流供应商。
睿创微纳则连续11个季度被险资持有，当前持股比例为1.53%。公司在卫星互联网领域取得进展，已完成宽带终端中频芯片的客户评测，并实现与基带芯片的联合调试，具备低轨宽带卫通终端的应用能力。
从持仓变动情况看，2025年三季度期间，共有13只个股获险资环比加仓，涵盖邮储银行、无锡银行、南京银行等银行股；科创板中，广钢气体、睿创微纳、安集科技亦获得增持。
9只个股具备持续高增长潜力
从业绩预期维度观察，在上述46只长期持有的个股中，机构一致预测2025年与2026年净利润增速均有望连续超过20%的共有9只。其中7只为科创板企业，沪深300指数与中证红利低波动100指数成份股各1只，分别为南玻A与纳思达。
具体来看，广大特材、安集科技、睿创微纳、纳思达等4只个股被预测2025年净利润增幅将超过40%。其中，广大特材预计增幅超200%。2025年前三季度，该公司实现净利润2.49亿元，同比增长逾210%，其齿轮箱零部件业务正处于产线建设收尾阶段，正经历产能爬坡期。
安集科技2025年前三季度净利润同比增幅接近55%，展现出强劲的增长动能。
睿创微纳在2023年前三季度实现净利润同比增长超45%。公司自主研发的GaAs与GaN系列MMIC套片已达到国内领先水平，其中X-Band和Ku-Band系列产品已实现批量交付，并广泛应用于后端TR组件及SiP产品中。此外，其自研GaN射频功率器件全系列覆盖DC至X波段，输出功率范围为5W到1600W，整体技术指标处于行业先进水平。
民生证券指出，睿创微纳已逐步构建以红外业务为核心，同时在微波、激光等多维感知领域持续突破的发展格局。相关技术成果正不断赋能工业制造、应急安全、智能汽车、户外消费、低空经济以及卫星通信等多个应用场景，推动公司盈利能力稳步增强。
华西证券认为，某晶圆厂受益于先进制程的扩产推进，生产稼动率显著提升，叠加客户份额扩大以及良好的成本控制能力，经营效率明显改善。机构一致预计该公司2025年净利润同比增幅将超过45%。
在这9只个股中，年内股价出现下跌的包括纳思达和南玻A；而佰仁医疗与联瑞新材则表现为涨幅相对较低。
东财图解·加点干货
京公网安备 11010802022788号
