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随着上市公司2025年年报陆续披露，QFII等外资机构在A股的最新持仓路径也逐步清晰。
截至3月22日，目前共有41家上市公司出现在QFII重仓股名单中，对应77条持仓记录，涉及16家外资机构。从披露结果来看，本轮QFII持仓不少外资是在年报披露窗口首次进入上市公司前十大流通股东名单，部分主权财富基金、国际投行和大型资管机构仍在对原有仓位做结构性调整，加仓、减仓与新进并行。
从机构分布看，瑞士联合银行集团、巴克莱银行、摩根士丹利、高盛系、摩根大通等仍是活跃度较高的几类资金。其中，阿布达比投资局、科威特ZF投资局、澳门金融管理局等主权类资金继续出现在医药、能源、装备制造类公司股东名单中，高盛、摩根士丹利、摩根大通、法国巴黎银行、美林证券国际等机构在半导体、硬件设备、电气设备、汽车零部件等方向频繁落子。
若从行业分布看，QFII本轮持仓主要集中于医药生物、半导体、硬件设备、机械、电气设备、化工等板块，制造业仍是外资公开持仓最主要的落点。多位业内人士认为，从目前已披露情况看，外资并未简单回到传统大盘蓝筹逻辑，而是更多围绕细分制造、医药和科技链条做针对性配置。
先看加仓方向，阿布达比投资局继续加仓宝丰能源，截至去年年末持股4481.28万股，较上期增加40万股，期末持仓市值达到8.80亿元，高盛国际加仓沙河股份113.70万股，加仓*ST松发45.90万股，The Goldman Sachs Group增持盛屯矿业132.63万股，摩根大通则加仓浙江黎明119.11万股。昆药集团也出现增持案例，科威特ZF投资局持股590.68万股，较上期增加85.78万股。
减仓动作同样存在。阿布达比投资局对铁建重工小幅减仓，高盛国际减持协创数据162.75万股，澳门金融管理局减持昆药集团326.80万股。横店影视、西大门、*ST松发、三超新材等个股中，也可以看到瑞士联合银行集团、摩根士丹利等机构出现不同程度的减持。整体来看，外资在已披露持仓中在保留重点仓位的同时，对部分个股进行再平衡。
更多的是新进持有的动作。其中，瑞士联合银行集团新进德明利、新诺威、超声电子、宝胜股份、汇通能源、众兴菌业、大为股份等12家公司；摩根士丹利新进金海通、宝胜股份、延江股份、思泰克、浙江黎明、大为股份、舒华体育、久盛电气；摩根大通则新进众兴菌业、大为股份、思泰克、全信股份、沙河股份、朝阳科技。The Goldman Sachs Group也新进入驻飞龙股份、博迈科、天虹股份等多家公司前十大流通股东名单。（下图为截止到3月22日QFII重仓股名单）
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