请教老本效应

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最近看论文，有个＂老本效应＂，英语原文是＂house-money　effect＂他的具体含义我不是很清楚！请有知道的高人能够给予详细指点和说明吗？将不胜感激！

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关键词：Effect House money FECT 不胜感激 效应 老本

Thaler和Johnson（1990）所提出的私房钱效应是指人们将在博弈中赢得的钱计算为
“独立账目”，与其它途径得到的财富相区别。因此，在博弈中，如果赢了钱人们会继
续博弈；而如果输了钱则停止博弈有的翻译为老本效应、储藏货币效应

行为科学中叫作赌场赢利效应（House Money Effect），指人们对待赌博赚来的钱和工作赚来的钱在消费倾向、风险偏好等方面都存在着差异：对赌博或外快得来的钱往往敢于冒风险，消费起来大手大脚；对工作赚得的钱往往患得患失，不舍得花。

“心理账户”（Thaler1985）本质上也是一种狭窄性取景，表示投资者趋向于将不同的收益或损失划分在不同的心理间隔性账户上，并依据不同的心理账户进行决策。心理账户可以用来解释“性格倾向效应”（the disposition effects）（Shefrin&Stataman，1995），即投资者存在坚持持有那些价值已经下降的股票直至卖出它们可以获益为止的过度倾向，此时的投资者会由于损失而产生不愉快的感觉，但似乎有一个敏感的心理设计在帮助投资者缓减这种痛苦。利用心理账户原理，也可用来解释“货币覆盖效应”（the house money effect）（Thaler&Johnson，1990），即如果赌博者在前一次赌博中赢了，他将非常愿意进行再一次博弈，因为他们认为在这一次赌博中他将会有与前一次赌博同样的好运气，尽管事实上前后两次赌博的赢输概率相等且毫不相关。而且，赌博者即使在这次赌博中把上回赌博赢来的钱都输光，因输钱带来得不愉快也会被前一次赌博赢钱带来得快感所抵消。

[此贴子已经被作者于2007-5-20 20:17:36编辑过]

Thaler和Johnson（1990）通过研究发现，人们在某些情况下会在即得收益刺激下增加参与赌局的意愿，也就是说当参考点（reference Point）出现即得收益的时候，人们心中的预期更多的是可以获得此份收益，而忽视了其中隐含的损失，从而增加了人们参赌的意愿。这就是著名的私房钱效应（House Money Effect）

Barber和Odean（1999）在研究证券市场价格走势中人们参与意愿的变化时发现，价格的未来走势会改变人们的预期，也会影响人们参考点的确立，价格往上走时，人们的参考点是比现在更高的价格（而不是原来较低的价格），如果其要卖出的话，则心中想到的是较高的价格而不是较低的价格，从而不愿意以当前较低的价格卖出。随着价格的不断下跌，投资者的收益越来越小，甚至亏损越来越大，成为名副其实的“套牢族”。

Shefrin和Statman（1985）通过研究发现，所有的投资人都是风险厌恶的，于是在处理股票投资的时候就会倾向于先卖出已经获利的股票，持有仍然被套的股票。Shefrin（2000）提出，后悔厌恶的普遍存在，导致人们决策的时候往往会遵循惯有的原则，即卖出获利的股票，持有被套的股票，而不是相反。

关于“house-money　effect”可以参看Thaler和Johnson90年的论文“Gambling with the house money and trying to break even The effects of prior outcomes on risky choice.”