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东方证券：银行业动态跟踪—利差缩小,短跑变长跑
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5月19 日央行进行年内第二次加息，本次加息为
结构性加息，贷款利率提升幅度低于存款。
利差缩小的趋势符合经济的整体利益，也符合货
币政策的导向，并不意外。事实上我们的上市银
行盈利预测模型均假设08 年利差缩小21 个基点，
本次升息不过将这一动作提前。
2007 年的利差预测将因此由原先的扩大7 个基点
修正为减少12 个基点，但新增贷款对利差的滞后
推升作用将提升2008 年的利差空间，在维持其他
假设不变的情况下，我们预计2008 年利差将比
2007 年回升6 个基点。2009 年则仍延续原先预
测的利差减少14 个基点的假设。
我们3 月19 日的报告中曾详细论述过小幅升息并
不会从根本上改变存贷结构的观点。我们目前仍
这样认为。这将使本次升息对息差走势的影响主
要取决于利差走势的变化。因此，利差空间的提
早缩小和反弹使得2007-2008 年度调整后的预测
与我们原先的预测相比，上市银行的利润增长率
更为稳定。
仅就存贷利差调整进行的测算表明，上市银行
2007 年度利润不会低于原预测4%以上，而2008
年度利润可高于原预测5%以上。但静态的测算并
不能包罗企业的动态应对。
2007 年，银行将面临更多的风险，本
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