[转帖]保险公司的财技!!!!!

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保险公司是国内A股市场的新贵。数月前，当中国人寿以98倍发行市盈率、中国平安以76倍发行市盈率分别登陆A股时，机构投资者之间产生了严重分歧。保守的分析师认为国内的保险股价值被严重高估，另一派分析师则看好国内保险股的未来增长潜力。<BR><BR>　　当中国两家最大的保险类上市公司发布了第一季度的财务报告后，投资者惊讶地发现保险公司简直成了“摇钱树”。2006年，中国平安（601318）和中国人寿（601628）净利润分别增长79.3％和76％，达到59.86和96.01亿元；而刚刚过去的2007年第一季度，中国平安已经实现去年全年利润的64％，达38.5亿元；而中国人寿也赚到了去年净利润的93％，达88.87亿元。按照最新的利润计算，中国平安和中国人寿目前的动态市盈率只有30倍和31.2倍，接近了价值投资的范围。<BR><BR>　　从业绩报告来看，近期两家保险公司的保费收入和新业务收入增长都创下了新高，更令人关注的是，两家保险新贵的净利润增长率是营业收入增长率的4倍至5倍。2006年中国人寿和中国平安的非利息投资收益，同比增长了153％和215％，而2007年这两家公司的非利息投资收益在2006年的基础上还将成倍地增长。<BR><BR>　　以中国人寿为例，作为国内最大的机构投资者，该公司参股或购买了大量的非上市企业和上市公司的股权，这些投资在中国股市火爆的牛市中，赚得盆满钵满。平安和中国人寿通过发行A股获得更充沛的现金，加上异常积极的投资策略，两家公司总投资收益率分别达到8.3％ 和5.5％。<BR><BR>　　乐观的业绩报告给投资者带来了乐观的情绪，最近两家保险公司的股价都比上市时上涨了90％以上。5月24日收盘时，中国平安的A股价格为62.4元人民币，中国人寿的A股价格为39元人民币。以此计算，中国平安的市值约为590亿美元，超过了美国大都会保险公司的市值；而中国人寿的市值约为1430亿美元，超过了安联保险集团。有意思的是，按照2006年的营业数据，美国大都会的营业额将近中国平安的4.5倍，而安联保险的营业收入大约是中国人寿的5倍。<BR><BR>　　在对部分国内外保险公司的市值和营业额进行对比后可以发现，国际保险类上市公司的市值与收入比约为1.1，国内保险类上市公司的市值与收入比约为5.4。显然，资本市场给予了国内保险公司非常慷慨的溢价。<BR><BR>　　过去几年，保险公司逐渐减少银行存款类投资和短期投资，去年主要靠利息差度日的保险公司把资金更多地投向了股市，与2004年相比，中国平安股权投资从3％增长至14.3％，中国人寿的股权投资则从4.31％增加到去年的9.38％，到今年一季度公司股权投资比例已经提高到13.9％。保险公司获得更多从优质公司获得战略性股权的机会，去年中国人寿的长期股权投资同比增长了21倍。一些机构投资者表示，保险公司业务令人心情愉快，保费收入迅速增长，利率和债券收益率将持续上升，保险股至今为止表现强劲。<BR><BR>　　此外，保险公司的利润增长很大程度上受益于新会计准则，保险公司的投资性房地产和金融类资产按市价计入报表，保险公司金融性资产水涨船高。因此，保险公司的利润很大比例来自2006年的大量浮盈。公允价值变动使平安增加收益13.66亿元，占去年投资收益的10％，而人寿增加收益39.06亿元，占去年投资收益的23％。<BR><BR>　　作为新兴市场，近几年中国市场的保险收入保持着约15％的稳定增长，2006年中国平安和中国人寿保费收入分别增长20％和23.5％。另外，国内保险公司的大部分保险合同还没有到达赔付期高峰，也是支持国内保险股的高溢价的一个原因。<BR><BR>　　尽管保险公司业绩事实上大幅增长，但保险公司炫目的利润增长可能已经达到一个峰值，其利润增长率可能在2008年之后逐渐趋降。<a href="http://insurance.jrj.com.cn/news/20070607/000000136325.htm" target="_blank" >http://insurance.jrj.com.cn/news/20070607/000000136325.htm</A><BR>

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关键词：保险公司 Insurance insuran 长期股权投资 投资性房地产 保险公司