才开始阅读,书的副标题是“一个旁观者的抗议”,封面写的“本书彻底颠覆汇率理论和政策之传统智慧和思维定式”
在书中P23作者批驳汇率浮动和独立货币政策的相互关系时指出,“根据开放经济之利率平价理论,汇率预期往往是国内短期利率之决定因素。”作者没有告诉此段话的来源。但根据有关文献,利率平价假说讨论的是利率变动如何影响汇率预期的问题,而不是相反(唐国兴:《现代汇率理论及模型研究》,中国金融出版社,2003)。
利率平价理论(Interest Rate Parity Theory)亦称远期汇率理论,它是由英国经济学家凯恩斯1923年提出,后经爱因齐格等经济学家发展而成的。凯恩斯认为,在远期汇率的决定方面,“最根本的因素是有关两个金融中心市场的短期资金的利息”。因而可以通过分析抛补套利所引起的外汇交易来说明远期汇率的决定机制。理论的假设条件:①资金在国际间的流动无障碍,即处在开放市场中。②套利资金的规模是无限的、充足的。③忽略交易成本(如银行手续费、邮费等)。
在以上假设条件下,利率平价理论认为:远期差价(即期汇率与远期汇率的差额)是由两国利率差异决定的。高利率国货币在远期市场上必定贴水(远期汇率低于即期汇率),低利率国货币在远期市场上必为升水(远期汇率高于即期汇率)。
在经济分析中,谁是因,谁是果往往是很关键的问题,自变量和因变量没有分清楚,如何讨论经济问题?而所谓的“彻底颠覆汇率理论”就是采取如此的方式?
在阅读该书的过程中,还发现作者其它理论上引用的问题,此处作抛砖引玉,借此和大家讨论下现实生活中,我们还有多少有关汇率理论的误解!