<P><FONT face=黑体 size=6><STRONG>34页 07.10</STRONG></FONT></P>
<P>♦ 与我们对2007 年证券行业的判断相吻合,2007 年6 月部分证券行业主要驱动指标出现了一定程度的下降。本<BR>月股票市场出现下跌、开户数出现环比下降,虽然股基权证交易额继续上升,但是环比增速已经连续两个月下<BR>降,支持了我们对证券行业主要指标将在下半年出现一定程度下降的判断。由于股票市场的下跌和股票交易额<BR>的萎缩导致投资者对证券公司的未来增长前景预期出现大幅度下降,使得上市证券公司及证券公司借壳上市概<BR>念公司的股价出现较大幅度的调整。<BR>♦ 我们维持对证券行业2007 年全年的业绩看好的观点。从2007 年1~6 月的情况来看,证券行业的业绩低于我<BR>们对全年预测的可能性较小,主要基于以下几点原因:(1)、2007 年1~6 月日均股票交易额高达2010 亿元,<BR>权证交易也开始活跃,即使下半年股票日均交易额萎缩到1000 亿元,也可以达到我们预测的股票日均交易额<BR>1500 亿元的水平;(2)、虽然2007 年6 月新增开户数有所下降,但是2007 年1~6 月新增开户数水平已经和<BR>2007 年之前的开户数水平不在一个数量级上,大量资金的进入使日均股票交易额下降到1000 亿元以下的可能<BR>性较小;(3)、上市公司业绩的高速增长使得基本面对股票市场的支撑较强,股票市场调整的空间相对较小</P>
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<P> 目 录<BR>本月行业动态..............................................................................................................................4<BR>经纪业务.................................................................................................................................... 4<BR>投资银行业务............................................................................................................................. 4<BR>自营业务.................................................................................................................................... 5<BR>全年行业展望..............................................................................................................................8<BR>经纪业务.................................................................................................................................... 8<BR>投资银行业务............................................................................................................................. 8<BR>自营业务.................................................................................................................................... 9<BR>证券公司的关注点..................................................................................................................... 9<BR>个股分析...................................................................................................................................10<BR>中信证券(600030/54.06 元):审慎推荐.............................................................................. 10<BR>宏源证券(000562/31.6 元):无评级.................................................................................... 13<BR>都市股份(600837/42.28 元):回避...................................................................................... 16<BR>S*ST 化二(000728/13.36 元):无评级................................................................................ 19<BR>中国光大控股(0165 HK/18.82 元):推荐........................................................................... 20<BR>证券行业月度新闻....................................................................................................................25</P>
<P>插图<BR>图1:股基权证交易额及换手率..................................................................................................... 5<BR>图2:开户数情况............................................................................................................................. 5<BR>图3:股票及股票连接融资额、企业主体债券融资额................................................................. 6<BR>图4:股票市场涨幅......................................................................................................................... 6<BR>图5:中信证券经纪业务市场份额................................................................................................11<BR>图6:中信证券投资银行业务市场份额........................................................................................11<BR>图7:宏源证券经纪业务市场份额............................................................................................... 14<BR>图8:海通证券经纪业务市场份额............................................................................................... 17<BR>图9:海通证券投资银行业务市场份额....................................................................................... 17<BR>表格<BR>表1:上市及借壳上市证券公司经纪业务市场份额..................................................................... 7<BR>表2:上市及借壳上市证券公司投资银行业务市场份额............................................................. 7<BR>表3:中信证券财务数据摘要及预测........................................................................................... 12<BR>表4:宏源证券财务数据摘要及预测........................................................................................... 15<BR>表5:海通证券财务数据摘要及预测........................................................................................... 18<BR>表6:光大证券经纪业务(中国会计准则) ............................................................................... 20<BR>表7:光大证券自营业务(中国会计准则) ............................................................................... 21<BR>表8:光大证券资产管理业务(中国会计准则) ....................................................................... 21<BR>表9:光大证券估值....................................................................................................................... 22<BR>表10:中国光大控股估值............................................................................................................. 22<BR>表11:中国光大控股估值区间..................................................................................................... 22<BR>表12:光大证券财务数据摘要及预测(香港会计准则) ......................................................... 23<BR>表13:中国光大控股财务数据摘要及预测(香港会计准则) ................................................. 24<BR>证券行业月度新闻(07.6.9-07.7.9)............................................................................................. 25</P>