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联合证券－专题研究：股权激励激发公司潜能
— 股权激励计划对上市公司的影响分析
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截至2007 年7 月16 日，沪深两市共有52 家上市公司推出了规范的股
权激励方案，WIND 咨询的数据显示：其中有17 家公司已经开始实施，
9 家公司获得了股东大会通过，26 家公司的股权激励方案尚处于董事
会预案的阶段。
实施股权激励后，管理层的利益与公司股价有了直接的关系，从已经
公布的期权行权价格或者限制性股票的授予价格与二级市场的价格比
较来看，管理层的潜在收益已经非常丰厚。
从已经实施的几家股权激励方案来看，实施股权激励的条件或者计提
激励基金的条件主要和上市公司的净利润增长率和净资产收益率挂
钩。对52 家存在股权激励计划的上市公司的分析表明尽管股权激励计
划的推出在增强管理，减少期间费用方面的效用并不显著，但是对于
上市公司净利润的增加和业绩释放具有显著的推动作用。
在这一波牛市行情中，推出股权激励计划的上市公司的股价走势要明
显强于大盘，相关公司已经走出一波独立于大盘的“股权激励”行情；
分析表明，采用大股东直接转让限制性股票方式的上市公司股价走势
最好， 而采用向高管定向增发股票的激励方式的上市公司走势最弱
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