发帖
雷达卡
08.11 9页
145721.pdf
(75.91 KB)
􀁺 事件分析
1、7 月份金融和宏观数据陆续公布。基于中国经济潜在增长率逐步提升的考虑，目前的经济的过热程度应较想象中要小。通胀加速和扩散应是中国经济高度繁荣期企业盈利和居民收入高速增长的必然结果。加息等紧锁政策看起来完全必要。通胀背景下大宗原材料、房地产、金融、零售等具有资源性质、需求弹性系数较小的行业将受益最多。
2、美国次级抵押贷款市场危机引发全球股市持续动荡。中国金融市场的相对封闭性使A 股幸运的免于近期的全球股市动荡；不过我们认为很难看到次抵危机严重影响中国经济和金融市场的可能性；而结合美联储和欧洲央行的应对措施看，国际金融市场的反应似有过度之嫌。
3、建行和中石油即将海归；基金新开账户稳步增加。我们继续认为投资者加速入市潮（目前主要通过基金）将为A 股市场提供源源不断的增量资金，在消化巨额资产供给压力的同时，还将推动牛市继续呈现超强发展趋势。
􀁺 市场趋势
我们并不认为纯粹是由于新投资者大量购买基金而间接推动蓝筹估值迅速提高甚至出现泡沫；经济的长周期繁荣保证上市公司盈利的高增长甚至是超预期增长，银行的高增长态势举世罕见且有望持续；如果08 年经济和企业盈利的增速不弱于07 年，那么实际上目前蓝筹股的估值不存在太多泡沫。A-H 股市场近期在不同的市场环境下出现了截然不同的表现，再度扩大的
价差后面显然是巨大的观点分歧：境内投资者愿意给予远期盈利持续高增长预期、并给予08 年20 倍这样的高估值；境外投资者只愿意给予远期盈利低增长甚至是回落的预期、并且只愿意给予08 年12 倍这样的低估值。那么究竟是我们走得太远，还是他们看得太近？短期而言可
京公网安备 11010802022788号
