公路行业：拨开免费政策面纱

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文/中投顾问

　　自去年高速公路节假日免费通行政策推出后，迎来了第一个春节大考。从交通运输部获悉：2013年春节长假期间，全国收费公路（海南、西藏除外）累计免收7座及以下小型客车通行费39.32亿元，其中高速公路（海南、西藏除外）免收38.13亿元。

　　中投顾问流通行业研究员申正远指出，高速公路节假日免费通行政策的推出，可谓是一举两得的举措。在牺牲小部分高速公路通行费蛋糕的同时，获得了更大的旅游、酒店、餐饮消费大蛋糕。同时也安抚了民众对高速公路“收费乱”、“收费贵”的不满情绪，真是一个“让利于民”的举措。然而，高速公路收费真的如此之贵？免费政策真的给路桥公司造成极其负面的影响，为民众争取了极大的利益？

　　“贷款修路，收费还贷”的模式将我国公路建设引入了高速发展的阶段，这些经营性、政府收费还贷公路均具有一定的收费权和收费年限，以支撑公路护养以及投资建设。从毛利的角度来看，高速公路毛利能高达70%，这也是被指责“暴利”的原因。但从净利润的角度来看并不是如此，普遍高速公路净利润在7%-10%之间，与“暴利”相去甚远。

　　负债高企也是收费公路行业的一个显著特征。目前，国内30个省份收费公路累计负债余额约2.3万亿，而每年的收费额约3000亿元。与此同时，不少省份采用60%，甚至较高的融资杠杠，这加大了其财务负担。扣除财务成本、公路折旧、管理、维修、护养费用，在仍有大量的新建压力下，收费公路经营并不乐观。

　　另外，免费政策一年免费规模并不大，对路桥公司影响较小。从测算的角度来看，我国收费公路一年收费额约3000亿元，日均收费额约8.22亿元，其中小型客车占总收入比例在35%-55%，而节假日通行费收入有5%-10%的上浮幅度。那么一年大约25天的假期，免费规模大约为100亿元-120亿元。

　　中投顾问发布的《物流行业竞争情报分析及点评》指出，我国公路建设已经进入成熟阶段，全国已经形成相对完善、完整的公路网络，但收费公路负债高企，我国新建公路路段应逐渐减速。与此同时，在降低流通成本的背景下，我国积极清理高速公路收费乱象，但下调收费标准的概率较低。

    本文来源：http://www.ocn.com.cn/info/201302/gonglu190000.shtml

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