摘要:货币超供,继加息后央行推出定向票据发行紧缩政策:根据5月中旬央行公布的最新数据显示,人民币各项贷款增加较多,截至4月底全部金融机构各项贷款本外币并表余额为22.21万亿元,同比增长14.8%,较上年同期上升2.3个百分点。人民币各项贷款余额为20.96万亿元,同比增长15.5%。当月新增人民币贷款3172亿元,同比多增1750亿元,创下历史最高水平。4月份公布的M2较上年同期增长18.9%,高于3月末的18.8%的增幅,市场上资金面状况仍相当充裕。继4月底提高贷款利率27个基点后,央行在5月中旬向部分公开市场业务一级交易商(主要是四大行)发行了1000亿元的1年期央行票据,目的在于调控商业银行(主要是四大行)的信贷规模。由于乘数效应,该措施减少了约3-4倍于发行量的潜在货币供应能力,调控的力度较大,是上调贷款基准利率和信贷窗口指导等紧缩手段的延续。上述调控措施的政策效果将在5、6月份的经济数据出来后才能显示,届时央行也将会决定是否进一步采取货币紧缩手段的后续政策。6月份将是前期政策效果的观察期,连续出台紧缩政策的可能性较小。 投资增幅仍居高,但新开工项目计划投资额增速明显放缓:由于2006年是十一五开工第一年,新建项目与再建项目的启动以及信贷增幅的超标和扩大带来的充裕的资金来源,使得今年前几个月的投资增速居高不下。1-4月份投资增长率高达29.6%,仍高于合理的可持续的增长水平。但4月份经济略有降温,投资增长29.3%,较3月份回落3.4个百分点。从4月份新开工项目的计划投资额来看,增速也明显放缓,经济过热的态势有所降温。 进出口增速下降,对经济增长的拉动作用下降:4月份进、出口增速均有所下降,分别增长15.3%和23.9%。相对于出口增速的略有降低,进口增速下降明显。 物价小幅平稳上升:从国家统计局公布的4月份的物价情况看,CPI同比上涨1.2%,涨幅较上月提高0.4个百分点,但比上年同期回落0.6个百分点;PPI同比上涨1.9%,继续下降趋势。