【笔记2】资本管制与资本外逃

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经常项目可兑换以后，实施资本管制面临更大的困难。其中一个难题是资本外逃。尽管资本外逃的原因多种多样，但不可否认的事实是：通常实施资本管制的国家都不同程度存在资本外逃现象，而美欧一些发达市场经济国家由于资本项目自由兑换也就谈不上有什么资本外逃。从这一点来讲，资本外逃是资本管制的伴生物。

　　资本外逃也称资本逃避，国内外并没有一个统一的定义。金德尔伯格把资本外逃定义为由于恐惧和怀疑造成的异常的资本流出。国内学者姜波克将资本逃避定义为恐惧、怀疑或为规避某种风险或管制所引起的资本向其他国家的异常流动。根据上述定义，笔者认为资本外逃一般具有以下两个特征：一是通常都与逃避ZF的管制相联系；二是通常都是由于避险或恐慌引起的非正常流动。

　　1．资本外逃的若千具体原因。不同国家不同时期资本外逃的原因可能各不相同，但通常引起资本外逃的共性因素主要有以下方面：

　　(])本币贬值预期。当一国货币存在强烈的贬值预期时，国内外投资者乃至消费者都会因为担心资产损失而产生资本外逃以避险的动机。这种贬值的预期愈强烈，资本外逃的程度愈严重。

　　(2)国内利率显著低于国际利率。由于各种原因，当国内实际利率明显低于国际市场利率并持续较长时间寸，投资者就将产生逐利性的资本外逃动机。

　　(3)宏观经济形势不稳。宏观经济形势不稳、经济前景暗淡或者存在其他严重的经济社会问题，都会损害投资者的信心，引起资本外逃。

　　(4)外部因素的影响。90年代以来的多次金融危机表明，资本外逃具有可传染性和扩散性，当一个国家货币金融危机引发资本外逃时，这种恐慌性情绪会传染到情况类似或者贸易、金融联系密切的相关发展中国家和地区，导致其他国家和地区的资本外逃。国际金融市场的其他变化、相竞争或者相联系国家金融市场和宏观经济的其他变化，可能也对一国资本流动产生冲击。

　　(5)交易因素影响。实行高度资本管制的国家往往无法及时满足企业贸易和投资活动的正常交易需求。在此情况下，一些企业会通过进出口和融资渠道变相实现资本外逃。

　　(6)强化管制。为了应付外来冲击，一国ZF采取的强化资本管制的措施必然相应刺激其他形式的资本外逃，如强化对资本项目的管制可能激化通过经常项目的资本外逃。

　　2．资本外逃的途径。资本外逃途径具有多样性，不同国家对资本管制程度与方式不一样，资本外逃的形式也会有不同的特点。概括而言，大体有以下渠道：
　　(1)通过银行进行资本转移；
　　(2)通过现金流动转移资本；

　　(3)通过贵金属、收藏品等商品走私来转移资本；

　　(4)通过进出口瞒报、虚报价格及数量转移资本；

　　(5)跨国公司价格转移也是资本外逃的一种方式；

　　(6)通过融资渠道转移资本，如平行贷款、虚拟货币贷款和货币互换等。

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关键词：资本管制 资本外逃 宏观经济形势 国际金融市场 发展中国家 资本