MFE苦逼屌丝男的实战心得

开头像文科生，总结像理科生。。。

詹姆斯 发表于 2013-3-13 21:05
没感到你在黑我啊，比你小倒是真的

这帖子一句"詹大哥"把潜水的我炸出来了LOL

xuyielaine 发表于 2013-3-14 16:38
这帖子一句"詹大哥"把潜水的我炸出来了LOL

见到hh没

xsyxsy 发表于 2013-3-14 08:24
精算可以延伸，学精算未必只能保险，可以运用到其他领域，更是自己的一张名片，个人觉得目前精算太局限。

CFA / CPA 可能更接地气,至少还能用来做个分析,炒股票......

xuyielaine 发表于 2013-3-14 16:38
这帖子一句"詹大哥"把潜水的我炸出来了LOL

这贴我是读旁白的，詹弟弟是男一号~

delta 就是 claim 的变化 相对于 underlying asset 变化的比率。

如果你购买一份option的话（eg. 1 call）那么他的变化，应该恰好等于，或者近似于delta 那么多份stock的价格变化所产生的利润或损失。那么实际你构建了一个portfolio，你买1卖delta的总利润和loss接近于0，就前面说的break even。

那这里面有很多其他assumption，比如non dividends， risk free int rate constant，you are allowing to borrow or lend any amount of bonds at risk free。

那么为什么没有利润还要这么操作？
基本原因是，这些讨论都是基于market maker的行为来说，market maker的主要职责是维持market的liquidity，即流动性。那么只要是市场不活跃，他在里面进行些hedging的操作，即可增加流动。另外，很多market maker是随时持有大宗客户订单，这些订单不可能一次fill，所以需要反复hedge。为什么需要反复？这个更简单，大宗，顾名思义，很多，一次fill会给市场带来很大冲击，那么客户既定的购买或销售level就不能维持。

简单个人见解，请指导。

说几点自己的看法，和楼主还有各位讨论：

1.  对于将option看做以A换B的看法，对记公式是有帮助的，但是需要注意的是，如果真是公平的以A换B，那么最终谁应该付谁钱就不确定了（正如SWAP的情形）。对于一个公平的互换，swap价格为0，可见交换本身不是option的主要来源，能够选择行权与否，才是option的价值来源。当然，话说回来，从记公式的角度将option做楼主那样的理解，也没什么不可以。

2. 一个对B-S公式的较好理解是all-or-nothing的期权。一般市场上的期权的payout相对于股票价格是连续的（即使会有一长段为0的情形），但all-or-nothing很像保险中的franchise deductible。不细说了，大意就是，call option B-S formula中，前一部分是asset-or-nothing，后一部分（包括减号）相当于卖出cash-or-nothing。我记得教材中有讲到这种观点，没有的话，网上也很好查到。指示提供一种理解。楼主说的理解也是正确的。

3.  这里想讨论两点：首先，所谓中心极限的概念，不要误用。中心极限说的是大量独立随机变量的和（或者样本均值）的分布渐进服从正态分布。至于每个随机变量是什么分布，不是中心极限定理讨论的。学习统计或者精算，不仅要知道样本的均值和样本的方差这两个概念，对于样本均值的方差，和样本方差的均值也要有区分，方差的方差用的少一些了，但是还是要能清楚的把它和样本的方差区别开。其次，伊藤过程看似是用微分方程的形式给出，但那是出于表示方便，真正的伊藤过程，是定义了一种新的积分方式，能对随机过程积分。简单的说，传统的黎曼积分，近似于把x轴无线细分，然后算一堆小长方形的面积和。但是随机过程是连续不可导的，所以将哪一点到x轴的距离作为小长方形的高，会对计算有重大影响。伊藤积分就是通过约定求和方式，来定义积分的。不过这个对一般考精算的人来说，实在是无需知道。MFE的话，背的下来怎么求导就好了。

4.  利率模型是金融工程的一个极难的分支，难点有很多，包括标的资产（如bond）的价值最终会收敛于par value，然后用来折现的利率也变成了随机过程等等。利率有很多种，forward rate是实务中比较重要的概念，计算是，大家一般去对short rate做模型。楼主说的很多利率的二叉树，比如BDT，都是对short rate建模的。

6.  Vesicek和CIR model，也都是前面说的short rate模型，MFE中只讨论了如何用这类模型给bond定价，其实，它们是用来给更复杂的bond option还有其他债券衍生品定价的。插一句，实务中，最重要的不是定价模型的公式本身，而是怎么用term structure或者cds来calibrate这些short rate model。这就引出了另一个理解，几乎所有你在MFE里看到的定价公式，在现实中都被用作插值模型。

都是比较理论的，其实楼主理解的没什么不对，我只是说说自己的看法。

那年冬天啊 发表于 2013-3-13 21:08
您贵庚？你给人的感觉貌似很成熟。。。我MFE过的时候晕同转向的，理解不到位。。。打算考11月份的MLC，能 ...

挺楼主，加油！
mlc我是改革后第一批小白鼠，考完那叫一个惨烈.....后来soa根据我们这批小白鼠调整了政策，题目难度不知道有没有变化，反正时间是延长了0.5h。
也没去了解网上有没有挂新sample，如果没有新sample，建议楼主别把sample看得太重，个人感觉里面的题目偏简单了，也是导致我之前轻视它的原因...（说多了都是泪）
感觉那次考得带条件概率的内容挺多的，个人感觉也很贴近实务情况，但条件是我的短板...建议楼主，如果能好好看manual，应该是一定没问题的

谢谢~~顶！！！