发帖
雷达卡
国泰君安：新股询价定价分析－建设银行：
有效的股权激励 较强的盈利能力
09.14 43页
154477.pdf
(498.03 KB, 需要: 6 个论坛币)
目 录
1. 预测与估值模型....................................................................................... 5
1.1. 预测模型基本假定............................................................................... 5
1.1.1. 存贷款增速假设：未来5 年内保持在17％左右................................................. 5
1.1.2. 净利差假设：平稳略升..................................................................... 5
1.1.3. 非利息收入增长假定....................................................................... 5
1.1.4. 费用收入比假定........................................................................... 5
1.1.5. 税负水平................................................................................. 5
1.1.6. 信贷成本................................................................................. 5
1.1.7. 分红率................................................................................... 6
1.1.8. 发行规模、价格及用途..................................................................... 6
1.2. 主要预测结果................................................................................... 6
1.2.1. 总资产增速、存贷比....................................................................... 6
1.2.2. 预计未来5 年公司净利润复合增长率为30％................................................... 6
1.2.3. 公司非利息净收入占比将逐步提高........................................................... 7
1.2.4. 净资产收益率经过A 股发行摊薄后仍保持上升................................................. 7
1.2.5. 发行A 股后建行资本充足率有望上升至13.15％................................................ 8
1.2.6. 不良贷款比例下降，不良规模趋于上升....................................................... 9
1.2.7. 骆驼评级................................................................................. 9
1.3. 公司估值...................................................................................... 11
1.3.1. DDM 模型估值：每股6.52 元............................................................... 11
1.3.2. 建行相对估值：8.82 元/股................................................................. 12
2. 建行竞争优势分析.................................................................................... 14
2.1.1. 核心业务独具优势........................................................................ 14
2.1.2. 庞大的客户及营销网络.................................................................... 14
2.1.3. 完善的风控体系.......................................................................... 14
2.1.4. 领先的财务管理理念...................................................................... 15
2.1.5. 先进的信息管理系统...................................................................... 15
2.1.6. 深入全面的外资战略合作.................................................................. 16
2.1.7. 有效的股权激励机制...................................................................... 16
2.1.8. 建行SWOT 分析一览....................................................................... 16
3. 建行财务分析－利润增长脱离颓势...................................................................... 18
3.1. 规模增速较快，规模已位列上市银行第二位........................................................ 18
3.2. 银行卡业务和基金相关业务将引领非息收入快速增长................................................ 20
3.3. 净利息收入保持稳健增长，净利差较高............................................................ 23
3.4. 基本建设贷款是特色，个人贷款余额最高.......................................................... 26
3.5. 资产盈利能力较高，人均利润较低................................................................ 28
3.6. 资本充足率较高，实际所得税率提升已到尽头...................................................... 29
3.7. 不良贷款比率余额不断双降...................................................................... 31
4. 风险提示－汇兑风险需要关注.......................................................................... 33
4.1. 汇兑风险值得关注.............................................................................. 33
4.2. 利率风险不容小觑.............................................................................. 33
4.3. 次级抵押贷款风险不容忽视...................................................................... 33
[此贴子已经被作者于2007-9-15 11:34:46编辑过]
提升卡
置顶卡
沉默卡
变色卡
抢沙发
千斤顶
显身卡
京公网安备 11010802022788号
