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国际货币基金组织[微博](IMF)近期最新发布的《财政监督报告》指出，受2008年随着危机爆发后的四万亿刺激计划影响，中国地方ZF融资平台加速发展，地方基础设施项目融资或成为中国财政风险潜在源头。
IMF报告同时指出，“地方ZF偿债能力很大程度上会受房地产市场影响。”报告调查发现，80%被调查的城市称会以销售土地来偿付债务。数据显示，2012年至2014年三年内有35%的平台贷款集中到期，地方ZF融资平台将迎来偿债高峰。对此，摩根大通中国首席经济学家朱海斌向南都记者分析认为，平台贷款展期是中长期解决平台贷款问题的一个很必要的步骤。
地方债暴露偿债风险
IMF报告指出，随着危机爆发后的四万亿刺激计划要求地方ZF提供配套投资，地方ZF融资平台的借款逐渐加速。
“基建支出大大支撑了经济复苏，但也引发了对公共债务规模、地方ZF融资可持续性以及银行资产质量恶化的担忧。”报告援引国家审计署的一项全国调研结果称，中国的地方ZF债务在2010年底时已达到GDP的27%，其中将近一半(47%)是通过地方ZF融资平台产生的。自2008年以来，中国的地方ZF债务已几乎翻番，很大程度上是由于平台贷激增导致。
IMF报告同时指出，“地方ZF偿债能力很大程度上会受房地产市场影响。”报告调查发现，80%被调查的城市称会以销售土地来偿付债务。而由于地方ZF与因商业原因建立地方ZF的企业界限模糊，以财政目的进行的融资平台贷款的数量以及其对于ZF负债的潜在影响很难估计。中期来看，特别是在快速城镇化、相关支付需求上升的背景下，地方ZF债务问题将是财政风险的重要来源。
对此，社科院世经政所国际投资研究室主任张明认为，地方债的主要风险与房地产市场高度绑定的。目前从全国来看房地产市场没有明显下滑，但是有可能个别地区已经在绷紧，未来宏观调控加码也可能导致房地产市场风险。
监管层严防风险
不过IMF报告也注意到，中国的监管机构已经采取了一系列措施来应对这一财政风险。事实上，平台贷一直都是监管层防范风险的重点领域之一，南都记者了解到，银监会已连续三年下发文件对其进行规范。
“尽管目前总量控制不错，但不难看出，监管层对地方ZF平台融资的态度还是比较慎重。”中央财经大学中国银行(2.88,0.00,0.00%)业研究中心主任郭田勇[微博]认为，平台贷款总量控制压力犹存，要求禁止新增平台贷款也是必然选择。数据显示，2012年至2014年三年内有35%的平台贷款集中到期，地方ZF融资平台将迎来偿债高峰。
朱海斌向南都记者分析认为，平台贷款展期是中长期解决平台贷款问题的一个很必要的步骤“由于平台贷款投资的是中长期的地方建设项目，而银行贷款一般是短期，以3-4年为主，在期限上是不匹配的。正常的贷款在期限不匹配的情况下，可能也要展期。”
“不可能否认目前平台贷款有一部分质量存在问题。但另有一部分平台贷款本身的问题并不大，可能只是需要展期。”朱海滨认为，现有的平台贷款可以从存量上慢慢解决，现在问题的关键是防止新的增量出现。
采写：南都记者张晓华
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