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楼主: tracytaop
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[学习系统] 请教一个问题:关于当前我国社会融资总量激增,PMI指数却下降 [推广有奖]

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tracytaop 发表于 2013-5-2 08:29:27 |显示全部楼层 |坛友微信交流群

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如题,新闻数据显示我国第一季度信贷激增,4月PMI指数下降,有没有大神能解释下,PMI指数下降说明经济疲软,在融资量增加的背景下为何经济仍旧疲软,这样是否说明供过于求呢?求指教
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关键词:社会融资总量 PMI指数 社会融资 PMI 第一季度 融资 指数

回帖推荐

clayboy 发表于4楼  查看完整内容

一季度社会融资总量创下天量,但宏观经济则表现低迷。4月份经济疲软的状态仍未得到改观,货币政策“失灵”的迹象逐步显现。人们猜测这背后隐藏着资金在金融系统的“空转”现象。 空转模式1:银行-企业系统的资金“空转” 企业A向银行借入100元,并通过委托贷款、借道银行发行理财产品的方式(信托也可以扮演这一角色)把钱借给企业B,企业B按照同样的方式把钱借给企业C。 在这样一个过程中,共有300元的资金被计入社会 ...
社会融资总量是个增量概念,好像四月的新增社会融资总量是同比放缓的,而且这个指标里面包含了地方债等,还包含了影子银行的一些形式等,这些东西不一定能马上转换为现实的消费力,因此,内需不确定能稳增长的情况下,PMI也不会马上好转。【本人愚见,错误之处见谅】

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江畔夏草 在职认证  发表于 2013-5-2 15:59:59 |显示全部楼层 |坛友微信交流群
Purchasing Managers' Index

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clayboy 在职认证  发表于 2013-5-23 12:50:01 |显示全部楼层 |坛友微信交流群
一季度社会融资总量创下天量,但宏观经济则表现低迷。4月份经济疲软的状态仍未得到改观,货币政策“失灵”的迹象逐步显现。人们猜测这背后隐藏着资金在金融系统的“空转”现象。


空转模式1:银行-企业系统的资金“空转”

企业A向银行借入100元,并通过委托贷款、借道银行发行理财产品的方式(信托也可以扮演这一角色)把钱借给企业B,企业B按照同样的方式把钱借给企业C。


在这样一个过程中,共有300元的资金被计入社会融资总量,但其起到的作用与银行直接贷款给企业C是一样的,但后者只产生100元的社会融资总量。企业作为资金的中间商存在于融资链中,或许是社会融资总量虚高的重要原因。而资金中间商越多,融资链条越长,社会融资总量中的泡泡就越大。

我们很容易质疑的一个现实是企业A和企业B的存在价值。银行为何不直接把钱借给需要钱的企业C呢?银行、企业A、企业B和企业C之间因为什么达成默契。

对银行而言,委托贷款不受银行存贷比的限制,银行在未变更其资产负债结构的情况下获得中间业务收入,它显然会乐于接受这种方式。

企业A可以直接以低成本从银行取得贷款,从实际情况来看,企业A更有可能是从事传统业务的国有企业(建筑、钢铁、能源等)。在多数实体经济领域产能过剩、投资收益率严重下滑的背景下,将资金拆借给其他企业远比投入生产更实惠。

企业B在链条中扮演是一个投机者的角色,这一类企业的相当部分很可能是与企业A有密切联系的企业,或者是政治腐败在经济系统中的利益代言人。

企业C是资金的最终接受者。在遭受层层“盘剥”后资金成本高企是一个问题。那么,什么样的企业C愿意接受高昂的资金成本?答案是那些有融资需求又面临融资困难的企业:一是从事高毛利的业务的,典型如房地产和白酒,当然也包括一些优质的新兴行业;二是中小企业。

很显然,不论是银行还是企业A、企业B还是企业C都从这个链条中各取所需。银行获得了大量的中间业务收入,企业A和企业B则获得了价差收益,由于能够获得低成本资金的权利是一种隐性的资源,企业A和企业B不会主动放弃其资金周转中介的角色。

“空转”的危害是很明显的。

对于银行而言,其信贷风险表面上集中于企业A,由于企业A资质较好,银行认为这笔贷款的风险可控性强;但风险实际则集中于位于资金链末端的企业C,这在银行的资产负债表上无法体现。大量委托贷款的存在将导致金融风险的不可控。

经营性的筹资活动是从企业C开始的,“资金中间商”的层层加价抬高了社会生产活动的融资成本,一些优质企业的扩张能力和扩张意愿都降低了。而房地产商利用其在市场上的定价权进行成本转嫁,推动了房价的进一步提升。在这一过程中,作为“资金中间商”企业A、企业B分享了企业C的利润,无论是对于完成利润指标,还是不法分子中饱私囊,都有好处,却扰乱了社会收入分配的公平性。


空转模式2:票据套利中的资金“空转”

企业A和企业B为关联企业,企业A向银行存入30元的保证金,开出100元的承兑汇票,并向企业B承兑(企业B贴现票据),企业B通过地下渠道将100元转移到企业A的账户上,企业A将这100元再次作为保证金存入银行,银行向企业B承兑333元,如此循环。


银行除赚取大量中间业务收入之外,还通过资产负债表的扩张变相实现了揽存。我们将这一过程中银行资产负债表的变化解读如下。


   
初始状态

   
  

资产

  

  
  

负债

  


  
  

存放同业及央行 200

  

  
  

其他存款 100

  
企业A存款 30

  
所有者权益 70

  


   
步骤1:企业A存入保证金,银行开具承兑汇票并承兑

   
  

资产

  

  
  

负债

  


  
  

存放同业及央行 200

  
承兑汇票 100

  

  
  

其他存款 100

  
企业A保证金存款 30

  
企业B存款 100

  
所有者权益 70

  


   
步骤2:企业B将资金转移至企业A,企业A再次存入保证金

   
  

资产

  

  
  

负债

  


  
  

存放同业及央行 200

  
承兑汇票 433

  

  
  

其他存款 100

  
企业A保证金存款 130

  
企业B存款 333

  
所有者权益 70

  

可以看出,在经过步骤1和步骤2的处理后,银行实现了其资产负债表的迅速膨胀,企业A则通过企业B获得了333元的资金。如果票据直贴现率和存款利率出现倒挂,即存款利率高于直贴现率,则企业A还可以通过票据业务进行套利。

在步骤2结束后,该银行的存贷比上升至433/(100+130+333)=76%,超过了监管红线,但银行可以通过对票据进行卖断(或者虚假的正回购)来进行处理,降低存贷比,并将票据资产置换为收益率更高的贷款。

在步骤1中,企业B完成了100元的票据融资,并计入社会融资总量。但很显然,这一部分融资很快又摇身变成了企业A的保证金,对实体经济毫无意义,也就是说,这一部分社会融资总量是无效的
本文来自: 人大经济论坛 宏观经济学 版,详细出处参考: https://bbs.pinggu.org/forum.php? ... =1&from^^uid=9184

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gao2021 发表于 2020-5-6 03:36:06 |显示全部楼层 |坛友微信交流群
谢谢分享!

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hyf871847437 学生认证  发表于 2020-5-7 15:47:55 |显示全部楼层 |坛友微信交流群
是个好东西,我看看

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gao2021 发表于 2020-5-11 12:06:16 |显示全部楼层 |坛友微信交流群
谢谢分享!

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三江鸿 发表于 2022-6-19 15:29:32 来自手机 |显示全部楼层 |坛友微信交流群
感谢分享

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三江鸿 发表于 2022-6-28 15:07:21 |显示全部楼层 |坛友微信交流群
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三江鸿 发表于 2022-7-15 10:17:08 |显示全部楼层 |坛友微信交流群
thanks for sharing

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