再论市盈率，欢迎感兴趣的朋友和《[原创]对“市盈率”和“理论市盈率”的质疑——向“经济学家”讨教（二）》里的朋友进来探讨！

絮絮叨叨说的乱糟糟的，连我自己都快看不明白我说些啥了，见谅见谅

晕死.

要讨论PE,估计也够难讨论的.  明天要考7个小时试, 先不说了.留个名.

最早把PE这个概念应用的,应该是第一位提出价值投资观念的那个人,就是BUFFET的老师,GRAHAM在他的书<SECURITY ANALISIS> 还有那本<THE INTELLIGENT INVESTO>里面. 这些指标来源自会计制度,还有上市企业公开披露制度的建立.

而到了今天，变得越来越复杂.

但是像那个雷什么的评价,倒是第一次见.我没有见过这么不要面子的人.

另外关于股票制度,最早没有记错应该是荷兰人发明的. 同时意大利当时的小公国也有类似的股票存在.

有玩过航海家的人,应该会对比较原始的股票制度有所了解.

况且现在的股票运作甚至性质,和老马当时社会情况已经有了很大差别.要是死要把老马的东西搬出来批判现在的货币制度,实在有点可笑.

            hunter_tong版主                   的财务功底相当深厚啊，呵呵，值得学习啊
我和同意你说的不能但看一个市盈率，而要和其他财务指标一起看，如财务杠杆，净资产收益率，总资产收益率等。

higames网友也指出
        “为什么不用资产收益率  权益收益率  每股资产 每股权益 每股利润  以及对利润来源和性质这些说得清道得明的概念，而要去用市盈率这种极易引起误导的东西呢？”
    提得很好，评价一个企业这些指标非常重要，而市盈率好像没什么用，但是作为投资来说，这些是不够的，市盈率是一个及重要的补充。

举例如下：有两家公司A,B，所有指标都一样，ROA,ROE,每股资产，每股权益，每股利润....................等等，其实假设这两个公司是完全一样的（为了说明问题，经济学研究允许这样的假设方法哈，虽然有点极端），那么请问，你将投资那家公司？

你可能说无所谓啊，既然都一样的，所以也一样啊。
等等，还有一个条件没说，价格！！！！！如果A公司股价50，B公司股价60，显然你会毫不犹豫的选择投资A公司，因为他们以后的收益是一模一样的，但是投资A公司你的期望收益将高（或损失会更小！！！！！！
也许你会说他们的价格应该一样啊？我的假设不符实际，但是现实中就是就这样证券价格被误定的情况（虽然没这么极端，而且谁也说不清确切地被误定多少，但总是存在），

这就是市盈率的补充意义这所在！！！他把一个急着要的变量考虑进来（市值/账面价值比率也如此）
那就是股票的价格，股票价格对于评价一个公司好坏意义不太大，不如ORE,ROA.............等指标
但是对于一项股票投资来说却极为重要，而那些指标都没法反应这个变量！！！！！！！！！！！！！！

资产收益率  每股资产这两个指标经常会造成歧义的,尤其在分析股票价值的时候.

尤其是每股资产.

真的要分析企业财务状况,应该采取流动比,和速动比这些真正反映企业经营状况的基本指标,还有其他反映企业赢利能力分析的指标.

就像我之前一个很极端的例子,要是一个制造企业破产了,你会发现那些每股资产完全缩水了10倍.

而PE,PB,EV/EBITDA这一类型的指标,则是一个相对估值的指标.

真正最准确的分析是利用现金流折现模型之累进行分析. 因为一个企业真正的价值是体现在现金流上的

至于说理论市盈率这个概念就实在有点胡扯了.

如果从现在中国的情况来看,还必须要清楚企业才采取的会计模式.成本模式和公允计价模式就很不一样了,例如公允计价模式上,价值差可以算成收益,而且不计算折旧.

如果单纯按照PE这个模式,你想想会得到什么结果呢?

这里面我就和hunter_tong 斑竹所提出那个两个模型一个的企业,一个50块,一个60块,但是碰到这样的情况,他的理论似乎又不能用了

   股票投资不可能只看ROA,ROE等等指标（评价好公司也许可以哈），不然的话，你只要在所有上市公司里挑选所有这些指标最好的公司，在买进它们的股票就行了！！！
    微软，GOOGLE，通用电气，长江实业........等等，可能都是好公司，但是不一定是好的股票投资-------当它们的价格被严重高估，脱离实际基本面时------------这时它们依然是好公司，不受影响，那些指标并没变，除了市盈率和市净率，-----------这时你买它们的股票及可能是手损失，永远别忘了价格，这就是股市的魅力之所在。
     好公司不等于一项好的投资，我并不否认他是好公司，但是它太贵了------不值它的股价是，我就不会买他的股票。。。。。。。等价格合理了才买，当价格被低估时，买入及赚的更大！
    借用   hunter-tong    版主的一句话
    苹果理论，知道苹果好而不知道他的价格是没有意义的。
      

    换句话说，假设你觉得以现在的价格投资微软很划算，那么，如果他的价格是现在的2倍，其他基本面完全没变，你还会买它吗？明显不会，股价翻倍时，注意那些ROE,ROA都没变哈！但是市盈率变了，翻了倍！可见市盈率在你投资决策中的作用了把？！


    再举个例子，来年公司1和2，
    假设很严格，ROE,ROA,等指标都一样，当然了没股净资产等不一样，公司前景等也一样，未来的收益风险完全一样，换句话说，它们只是规模不一样，有点严格哈，希望带理解哈），

      假设市场上，公司1 股价10元，每股盈利1元，公司2股价20元，每股盈利2.5元

     你将投资那家公司，大家都会公司2吧？注意那些财务指标都无法说明你为什么选择2不选1，因为假设中它们都一样，而且假设是可以成立的，差别及反应在市盈率中（假设也排除了风险差异导致的收益率的差异），市盈利告诉了你（市值账面价值比率也有此功能）

          谢谢    winston1986  版主的答复
          
          说明一点，永远不可能只用一个指标就可以评估一个企业和一项投资，PE也不例外，这点我绝不

反对，而且winston1986版主提的意见十分重要，现实操作中必须考虑那些企业选择的会计处理方法，否则

的一个市盈率搞定一切，那投资还有什么难的呢。正是那些处理方法的问题使得PE好像失去了意义。

  实则没有，至少这种方法和思路很重要！如版主所说，在考虑了那些会计处理方式对真实盈利的影响之

后，你可以得出一个大致的真实盈利（尽管离绝对的“真实盈利”肯定还有差距，但是你至少可以很大程度

上排除那些会计处理因素的影响），由此你可以得出自己对企业的一个市盈率（为什么要和别人的结论相同

呢，那是你的私人信息，也是你超额获利的基础），以此来评价投资，还是可行的，尽管很麻烦，但是不麻

烦向获得超额收益本来也还是不可能的！


现实中的难度确实就在于   winstong版主  所说的那些，还要考虑企业的成长性和风险的差异，所以一市

市盈率不可能包办一切，而且进行估值总存在偏差，但是，如此就要说市盈率是教授编出来哄人的，就实在

冤枉人了，呵呵

没搞懂，不活用，那是使用者的不是了！