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对当前国际经济失衡的新思考

摘要：在当前的世界经济中，美国经常项目出现持续的逆差，这是由于世界各国发展阶段不同，各个国家充分利用自身比较优势的结果，对于美国必然存在着储蓄+资本项目顺差=国内投资的局面，资本项目顺差不仅是美国回流美元的渠道，而且对于世界经济的稳定也有着莫大的作用。

关键字：经常项目逆差 比较优势 资本项目顺差

一﹑国内经济失衡与国际经济失衡的关系

在当前的世界经济中，美国存在着巨大的经常项目逆差，其他国家（包括中国）存在经常项目的高额顺差。根据宏观经济学理论，在假定政府收入等于政府支出时有：

一个国家的收入=消费+国内投资+经常项目差额                              （1）

一个国家的收入=消费+储蓄                                               （2）

于是有：储蓄=国内投资+经常项目差额                                     （3）

又当国际收支平衡时有：经常项目差额+资本项目差额=0                       （4）

故有：储蓄+资本项目差额=国内投资                                       （5）

1980年美国消费占GDP的比重由80%上升到2005年的87%，与此相对应的储蓄率逐年下降，2000年美国居民储蓄率为5.8%，而到2005年急剧下降到0.1%，为了保证国内投资的发展，美国经常项目出现了持续的逆差，从上世纪80年代到如今，经常项目逆差的数额不断扩大，而根据（5）式美国资本项目也保持了高位的顺差，但是本文认为，美国经常项目的逆差与资本项目的顺差不是由于美国过高的消费与较低的储蓄率造成的，而是由于美国与其他国家所处的发展阶段的不同与当今世界货币体系的安排造成的。

二﹑国际经济失衡是当今世界货币体系的必然结果

（一）   从美元的发行与回流看世界经济的不平衡

自工业革命以来，世界之间的联系越来越紧密，国家之间的贸易也越来越频繁，在金本位的国际货币体系下，国际贸易是以黄金进行结算的，19世纪中期英国凭借其强大的国力和雄厚的黄金储备使英镑成为国际结算中的主要货币，但随着英国国力的下降，英镑的世界货币地位也一去不在。二战之后，美国拥有世界80%的黄金储备，在布雷顿森林体系下，美元成为世界货币，虽然1971年布雷顿森林体系解体，但世界上80%的贸易仍是以美元进行结算的。

由于国际贸易以美元进行结算，从而世界各个国家便产生了对美元的需求，这也就意味着美元不仅在美国国内发行，在美国国外也有一个发行渠道。美国向世界各国发行货币必须在交易中进行，以商品交易或金融资产交易的形式发行，当美国出现贸易逆差时就意味着其他国家通过出售商品获得美元，当美国资本项目出现逆差时就意味着其他国家通过出售金融资产获得美元。

任何货币有发行就必然有回流，美元也不例外，各国持有的美元也会以各种方式回流美国，因为只有美国才能提供美元的结算与利息支付，与美元的发行一样，美元的回流也是通过商品交易或金融资产交易的形式进行，当美国贸易顺差时美元便以出售商品的形式回流美国，当美国资本项目出现顺差时美元便以出售金融资产的形式回流美国。

在当前的情形下，美国有着巨大的贸易逆差，美元的发行势必以商品交易的方式进行，其他国家通过贸易顺差取得美元；这也就意味着美元的回流必须以出售金融资产的方式展开，只有这样才能保证美国国际收支的平衡。

现在考察MV=PY,其中Y代表世界贸易实际总额，P代表贸易品的价格水平，V代表世界贸易中美元的流通速度，M代表世界贸易对美元的需求，随着世界贸易的发展Y在不断上升，通货膨胀使物价水平P上涨，由于V的变动性较小，所以全球贸易对美元M的需求在不断增加，这也就是说美国向世界发行的美元总数在增长，在当前的情况下意味着美国的贸易逆差将持续扩大。

（二）   从比较优势的角度看美国经常项目的逆差

二战之后为了帮助西方各国恢复经济，美国向西方各国借贷了大量美元，并成为当时世界上最大的净债权国，但随着西方各国经济的崛起，尤其是布雷顿森林体系解体之后，美国经常项目出现大量逆差，经常项目逆差也成为美国向世界发行美元的主要渠道，而美元的回流也主要以出售金融资产的方式进行，美国逐渐的由债权国变为债务国。

美国经常项目的逆差是由于世界各国发展阶段的不同造成的，美国是世界上最大的经济体，资本充裕，技术先进，在高科技产品的设计与研发上具有得天独厚的优势；相反，美国劳动力相对稀缺，劳动力成本较高，在以劳动力为主体进行的产品的生产与组装上不具有比较优势，在当今全球化的大背景下，国际分工极大的提高了效率，降低了成本。这使得美国企业纷纷利用国际分工，把本国不具有比较优势的产业转移到其他国家，同时由于高科技产品的生产包含产品的研发﹑产品的设计﹑产品的组装与生产几个阶段，因而美国把不具有比较优势的高科技产品的组装与生产阶段转移到国外，如PC机的组装与生产﹑软件程序的编写等，这就使得美国在对外贸易中进口较多，出口较少，又由于美国对尖端技术产品出口的限制，经常项目一直处于逆差（在有时刚取得技术进步时例外），上世纪七十﹑八十年代对日本和德国，如今对东亚各国的贸易逆差都是各个国家充分利用自身比较优势与美国进行贸易的结果，只要这种比较优势的格局不变，美国贸易逆差的状况就不会从根本上改变，美元以商品贸易的渠道向世界发行的方式也就不变。

三﹑资本项目在经济发展中的作用

由以上的分析可知，在当前的情况下美国经常项目逆差的状况不会有根本的改观，它是由世界各国发展阶段不同，各个国家充分利用自身比较优势的结果，也是当今世界货币体系安排的必然结果，经常项目逆差是美元发行到其他国家的主要渠道。

在当前的世界经济中，资本项目顺差是美元回流美国的主要渠道，因此美元已经形成了一个从”美国 经常项目逆差 世界其他国家 资本项目顺差 美国”的资金循环体系，美国资本市场在美国经济乃至世界经济中都具有十分重要的作用，它保证了美国金融资产的顺利出售，使美元能够回流美国，使美国国际收支状况基本保持平衡。而一旦资本市场出现问题，必将使得美元无法回流，美国经济发展的资金不足，经济增长放缓，进口减少，进而影响全球经济；同时，美国资本帐户的恶化，意味着人们不在愿意持有美元资产，美元必将贬值，这对持有大量美元的西欧、日本等国是十分不利的。正因为如此，当美国发生次级债危机时，各国政府纷纷对美国资本市场注入流动性，美联储也在面临通货膨胀的压力下降低了利率以恢复市场信心。

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关键词：国际经济 经济失衡 布雷顿森林体系 宏观经济学理论 资本项目顺差 原创