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美国次级债危机为中资金融机构海外扩张提供了机会。
作者：Don Durfee、温婷、杨坚
世易时移。比较一下亚洲的金融机构在1997年亚洲金融危机和今年美国爆发次级债危机后的表现，不免让人产生一种强烈的今昔之感。
时至今日，美国的次级抵押贷款市场的危机还在持续。最近的一个受害者为美林证券，
由于面临总共大约300亿美元的次级抵押贷款有变为坏帐的可能，美欧两地的银行眼下处境艰难。相比之下，未有迹象显示亚洲的银行已经受到美国次级债危机很大的影响。这与当年亚洲金融危机时东南亚各国银行备受打击以至于政府被迫施救的情形构成了很大的反差。
以中国为例，虽然中国银行、工商银行和建设银行都曾投资美国的次级债，但总量很小，因此可能遭受的损失将十分有限。据各自的中期业绩报告显示，截至今年6月，工行持有的美国次级债面值为12.29亿美元，仅占该行持有的外汇债券的4.32%以及总资产的0.0012%。
中行投资的美国次级债共计89.65亿美元，占其全部证券投资的3.51%；投资与美国次级债相关的债务6.82亿元，约占全部证券投资的0.27%。建行同期持有的美国次级债仅为10.62亿美元。其他银行要么在危机前已了结了相关的投资业务，要么从未涉足此类投资。
对于亚洲的企业而言，尽管有的被迫取消在国际市场上的发债计划，但银行信贷的渠道依然畅通。“总的说来，银行的公司贷款业务在照常进行。”标准普尔主权及国际公共融资评级董事周彬表示。
有趣的是，分析师指出，亚洲的金融业之所以基本未受美国次级债危机影响，并不是因为本地银行的免疫力强，而是本地债券市场远不及西方市场那样发达。
在美国，银行不会一直持有自己的贷款资产，而是将之分割打包作为证券在资本市场上出售，即所谓的贷款证券化。由于美国金融机构大量的资产证券化以次级债为基础，所以当次级债出现偿还危机时，握有以次级债为支持的证券的金融机构就会遭受损失，有的甚至倒闭。
奥纬咨询（Oliver Wyman）的马休·奥斯登（Matthew Austen）指出，在亚洲，除了韩国以外，其他国家的债市欠发达，因此，能够从事贷款证券化业务的银行很少，绝大多数银行会坚持持有贷款资产直至贷款到期。
奥斯登认为亚洲仍然有必要大力发展债券市场，理由是银行信贷受到来自税收和监管层面的许多限制，没有债券市场效率高，但他同时警告说，就像对于美国的次级债一样，采用复杂的融资工具时必须警惕金融风险。
由次级债带来的愁云仍在欧美的金融市场上空飘荡。
民生银行公告表示，公司此前在海外未有业务网点，本次投资目的在于实施公司的国际化战略。公告称，联合银行在美国的东西海岸设有70家分支机构，基本覆盖美国华裔密集度高的地区，因此与联合银行的业务合作将产生协同效应，使其能更好地把握中美跨境贸易增长的机遇。
无独有偶，
申银万国证券金融业务分析师励雅敏表示，中国宏观经济持续向好、自身经营的改善、人民币对美元升值以及A股市场的高估值等是支持国内金融机构进行海外扩张的动力。但她认为，上述两起股权收购案之间有共性，也有区别。
她指出，联合银行的运营都很健康，民生银行与之合作看重的是为中美贸易提供的融资业务；中信证券和贝尔斯登尚未透露合作的细节，但贝尔斯登深受次级债的打击，所以与中信证券合作有助于它走出目前的困境。
受次级抵押相关业务亏损影响，贝尔斯登第三季度业绩报告显示其获利下滑61%，为近十几年来的最大跌幅。公司股价也在8月份跌至历史最低点103美元，旗下两只对冲基金倒闭，总裁也引咎辞职。
相比之下，中信证券的业绩和股价表现都非常不错。中信近日发出业绩增长提示性公告，称由于国内证券市场持续向好，证券交易活跃，公司各项业务得以顺利展开，加之公司资本规模扩大，业务收入大幅增加，今年前三季度净利润将在80亿元以上，同比上升幅度将超过750％。
同样，民生银行的股价过去两年中也节节攀升。公司最近也已经发布公告称，由于贷款、投资、理财等业务稳步快速发展，预计公司2007年三季度净利润较上年同期增长70%左右。
对于中国国内的银行而言，相较于美国的次级债危机，更大的风险很可能来自于国内过热的房地产市场。为遏制房地产市场的过分投机，中央银行近日已经发布政策，要求国内各大商业银行对居民申请第二套住房抵押贷款实施严格的控制。
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