请教关于CLN的Spread

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7)    On CLN valuation(FRM handbook 5th edition, Example 22.15 page 550)
A three-year, credit-linked note (CLN) with underlying company Z has a LIBOR + 60 bps semi-annual coupon. The face value of the CLN is USD 100. LIBOR is 5% for all maturities. The current three-year CDS spread for company Z is 90 bps. The fair value for the CLN is closet to
a.    USD 100.00
b.    USD 111.05
c.    USD 101.65
d.    USD 99.19
Answer provided is d USD 99.19.

解释中提及cds spread 大于coupon，所以CLN折价交易，请问CDS的spread是看作CLN的YTM么？

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关键词：spread READ CLN EAD underlying valuation provided company current LIBOR

同问

CLN是一种内含了CDS空头的特殊债券，CLN是发行人降低暴露于标的公司信用风险的一种工具。投资者买入CLN,得到coupon和一个信用风险溢价，同时在标的公司违约时支付发行人一定赔偿。理解了这个，就不难对CLN定价了。其折现率必然要反应债券风险来源方的风险，CDS价差就衡量了这一风险，所以应该用LIBOR+CDS价差来对coupon进行折现。