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英国《金融时报》投资与财富管理编辑 冯涛 2013-12-17 (www.ftchinese.com)
上周五闭幕的中央经济工作会议，并没有太多什么超预期内容。但在会议结束第二天，中国国务院正式出台新三板全国扩容方案，可以视为中国建设多层次资本市场体系向前迈出实质性一步。随着全国股份转让系统相关配套规则即将出台，可以预见，三板挂牌又将掀起新一轮高潮，同时新三板投资者管理制度有望成为中国股市投资者结构变革的有益尝试。
新三板自今年1月正式挂牌以来，迄今有351家企业挂牌，较2012年底增加了150多家。试点范围扩大后，新三板挂牌企业数量有望大幅提升。截止9月份，全国共有1700多家企业准备在新三板挂牌。业内人士表示，新三板的定位类似于美国纳斯达克粉单市场，通过比照成熟市场经验和中国主板、创业板的规模，未来3-5年内新三板规模很有可能扩容到5000家，而发展20多年的中国沪深股市目前才有近2500家上市公司。
这部分受益于此次新规中转板机制的改变。按照新三板转板的规定，在全国股份转让系统挂牌的公司，达到股票上市条件的，可以直接向证券交易所申请上市交易。此前，新三板挂牌企业中共有7家通过证监会审核实现上市交易，而新三板转板将无需证监会审核，已经非常类似于注册制。资料显示，按照创业板上市相关财务条件，已挂牌的351家公司中有49家符合创业板首次公开发行财务指标的公司。这一数据大大提升了新三板的投资价值。
新三板规模前景及其投资价值，必将吸引众多资金的关注。不过，此次新规中提出的投资者适当性管理制度，也为个人投资者设置了较高的准入门槛，不少人认为，这会大大影响新三板流动性，不利于其健康发展。实际上，投资者适当性管理制度不仅利于市场形成价值投资理念、抑制投机行为，同时可以推动目前中国股市投资者结构的改变。
散户为主、投资散户化是阻碍中国资本市场健康发展的重要因素之一，此次新三板定位于专业投资市场，目的是将全国股份转让系统建成以机构投资者为主体的证券交易场所。由于新三板与A股市场最大的区别在于对企业没有硬性业绩指标要求，这就决定了其业绩波动大、不少公司治理不规范、风险较高等特点，从财务状况、投资经验、专业知识等方面提高投资者准入新三板门槛，有利于维护投资者合法权益。当然并不是说不符合条件的个人投资者不能参与其中，这部分人可以通过专业机构发售的金融产品间接投资新三板。
无论从政策导向还是市场反应来看，投资者参与新三板力度都可能会超出预期。
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