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新国九条是逆转之基
2013/12/30 每日经济新闻
股市疲软至极，新国九条到来。
这不是针对指数的强心针，而是从根本上改变激励机制、从根本上提振投资者信心的强心针。
国九条的第一句话就是，中小投资者是我国现阶段资本市场的主要参与群体，但处于信息弱势地位，抗风险能力和自我保护能力较弱，合法权益容易受到侵害。维护中小投资者合法权益是证券期货监管工作的重中之重，关系广大人民群众切身利益，是资本市场持续健康发展的基础。这句话与中国证监会官网首页“保护投资者利益，是我们工作的重中之重”相呼应。
保护投资者并非中国股票市场的初期共识。成立股票市场之初，扩大直接融资服务企业就是股票市场的主要任务，规则的制订不是从公平出发，而是从服务于融资者的角度出发，无论是股权分配、分红还是投票权，给予融资者无限量优惠，结果水落石出，不仅没有如愿培养出有国际竞争力的上市公司，还让这些“权贵少爷公司”在厚待中，越来越不会遵守信用。
新国九条标志着新底线共识的形成，没有公平的市场，没有诚信的市场，没有统一的相对公平的游戏规则，股票市场容量再大也是纸老虎，三到五年就会露出原形，要靠停止发股挽救僵局。
有很多人担心，此次新国九条刺激市场，最终也是为了融资服务，为2014年的IPO铺路，但即使如此，决策层也认识到了公平的诚信的市场，才是有效的市场，就算是为融资服务，也必须建立保护投资者的机制。
新国九条不是纸老虎，有实质内容。
实质内容之一，中小投资者有用手投票的权利。
建立中小投资者单独计票机制。上市公司股东大会审议影响中小投资者利益的重大事项时，对中小投资者表决应当单独计票。单独计票结果应当及时公开披露，并报送证券监管部门。引导上市公司股东大会全面采用网络投票方式。积极推行累积投票制选举董事、监事。上市公司不得对征集投票权提出最低持股比例限制。完善上市公司股东大会投票表决第三方见证制度。
降低投票成本、采用网络投票体现出对股东投票权的尊重。一些上市公司给予投票设置种种障碍，必须到现场投票、时间段的设置刁钻古怪，明显提升小股东投票门槛。
在涉及影响小股东权益的重大事项时，给予中小投资者表决单独计票，相当于部分恢复公众投资者类别表决机制。股改时期，类别表决制起到了凝聚民意、加快改革的作用。2005、2006年，许多再融资议案被中小投资者否决，中小投资者在股改过程中因为类别表决获得了应有的权益。在一股独大、资源向大股东倾斜的市场，在中小投资者散户居多的市场，类别表决制有不可取代的重要作用，是反映中小投资者意愿的高效、公平而民主的渠道。
未来可以向机构投资者倾斜，减少散户数量，但目前投资机构激励机制错位、老鼠仓频出，机构取代散户是不现实的。
实质内容二，对中小投资者的赔偿机制。
督促违规或者涉案当事人主动赔偿投资者。对上市公司违法行为负有责任的控股股东及实际控制人，应当主动、依法将其持有的公司股权及其他资产用于赔偿中小投资者。招股说明书虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏致使投资者遭受损失的，责任主体须依法赔偿投资者，中介机构也应当承担相应责任。基金管理人、托管人等未能履行勤勉尽责义务造成基金份额持有人财产损失的，应当依法赔偿。可以想像，未来类似于万福生科的快速补偿、和解机制将成为重要的保护举措，打官司一打五年最后分文难收的情况将有根本改观，赔偿补偿机制加上快速的司法救济途径，股票市场的投资者将有钢铁围墙。
实质内容三，建立诚信制度。
宽进严管，不仅是修订公司法注册制度时的主导思想，也是股票市场改革的宗旨之一。细节证明了信用制度的重要，如对不履行分红承诺的上市公司，要记入诚信档案，未达到整改要求的不得进行再融资。上市公司信口开河影响股价，列入诚信黑名单，与再融资等挂钩，将成为治理操纵的一帖良药。
新国九条是基础建设之始，是制度逆转之基。也许不会很快让股市摆脱低迷，不可能让以往的圈钱后遗症一夜之间消失无踪，但有了新国九条，市场才能摆脱被异化的命运，成为独立的主体。尊重市场，不会落空。
注：最近的两项改革
无论是国九条，还是公司法
是大气的
没有藏在字里行间的与民争利
有一股猥琐气
让人失望的是国企改革的基调
必定要撞到南墙重来一次
他们才甘心退出市场
难受的事情都见过
老人笑脸谄媚，姑娘童颜秀乳，理论家为蝇头利自搧耳光
还有更难受的吗？
未来世事难定
夜晚看着换灯泡、洗灯罩
黄澄澄的灯光照到四处
一下子心都亮了
在不确定的世界里
心是定的
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