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中小散做T＋0
2015/8/5 每日经济新闻
很多深套股市中的人，痛恨期货T＋0与现货的T＋1，认为两者不匹配、不公平，才使自己无法合理止损，造成财富失水。
期货、现货交易不同步，确实会使交易效率下降，不过那跟绝大多数小散无关。
中国股票市场以散户为主。按照中证登的数据，2012年3月A股98%散户持流通市值不超过50万，超过1000万的只有16061个。到今年6月末，情况没有发生根本变化，个人投资者持有市值在50万元以下的中小投资者数量超过9成，达到92.12%；资产在50万到500万元中户数量占比为7.45%；资产超500万的大户数量仅占0.42%，合计为7.87％。散户以人数取胜，大户以资金取胜。
50万是个高门槛，50万内外的投资者，双方拥有的武器不一样。首先是是否具有融券资格，今年1月16日，证监会新闻发言人邓舸表示，融资融券属于杠杆的信用交易业务，风险较高，证券公司应该遵守现有规定，依法合规经营，强化投资者适当性管理，加强投资者权益保护，不得向证券资产低于50万的客户融资融券，下一步证监会将加强对融资类业务的监管，适时启动对其的检查，加大现场检查和处罚力度，促进券商各项业务的规范发展。
股指期货的开户条件之一，是期货保证金可用资金余额不低于50万元（以期货公司收取的保证金为标准）。
出台这些措施初衷是保障中小投资者安全。中小投资者在原有的投资逻辑划了一个游戏圈玩自己的游戏，在现货市场买了股票，如果下跌，起码手中还有股票，还有一定宽度的护城河，只要不是在地球顶买了某支股票，或者在低位补仓摊薄成本。以时间换空间，总有一天以时间换空间，可以解套甚至赢利，以往的牛熊市循环均是如此。
如果中小投资者进入杠杆市与期货市场，既没有操作经验，又没有资金实力，即使方向看对，也会爆仓出局。想想这一次运用了杠杆的投资者，有多少是倒在了黎明前的黑暗里，即使你看对方向手中股票即将反弹，也会遭遇毫不留情的强平，即使有了资金，也拖不过交割日魔咒。
问题在于，保护中小投资者的门槛真的能够保护中小投资者吗？站在大投资者的立场，可以套保，可以套利，可以投机，可以让市场投资逻辑发生根本转变。
从极端案例看出究竟。2013年8月16日11点2分时，光大证券乌龙指事件导致在11时05分08秒之后的2秒内，瞬间重复生成26082笔预期外的市价委托订单；由于订单执行系统存在的缺陷，上述预期外的巨量市价委托订单被直接发送至交易所。据称当时每个下单指令生成为4.6毫秒。为了对冲风险，光大证券同日将18.5亿元股票转化为ETF卖出，并卖空7130手股指期货合约。只有单子足够大，就可以影响现货市场，并引发套利交易的连锁反映。
最近媒体披露的国际对冲基金、已部分转化为大型金融集团的大型产业集团的程序化交易，虽然已经因异常监管被限制交易，但证监会、券商还没有披露交易细节，如果是异常交易，大概逃不掉高频交易与频繁报撤单。
如果报撤单影响市场成为常态呢？8月3日证监会有关负责人介绍，近期，沪、深证券交易所、中金所在日常监控中发现，一些个人和机构账户存在盘中连续拉抬或打压中石油、中石化等权重股，尾盘大额集中抛售股票等异常交易行为，扰乱市场交易秩序，造成投资者误读误判，跟随交易。
在股市异常波动期间，一些具有程序化交易特征的账户参与其中，频繁报撤单，少数账户委托撤单比超过80%，干扰正常价格信号。在市场初步企稳但情绪较敏感的情况下，一些账户的异常交易行为与程序化交易风险相叠加，严重影响市场稳定。
换句话说，有程序化交易不断报撤单引起股价震荡，获得安全收益，他们可以制造恐慌，也可以选择抛筹码或者不抛筹码，可以把保证金要求降到最低，保证金缴付的时间也与其他客户不同。
同一个市场，同一种逻辑，既然市场有鳄鱼，投资逻辑由鳄鱼决定，中小散以往的投资逻辑基本上不起作用。50万以下不能融资融券，不能做期指，相当于中小散以小米对抗大炮。如果中小散可以做空，可以T＋0，大部分会成为炮灰，市场波动更剧烈，其中某些中小散最终上升到鳄鱼级别。
注：中小散不做T+0，是为了保护中小散
但市场大资金以T+0逻辑动作
中小散们会受伤害，到底该不该放开？
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