全球棕榈油库存状况分析

是 否 +2 论坛币

k人 参与回答

经管之家送您一份

应届毕业生专属福利!

求职就业群

赵安豆老师微信：zhaoandou666

经管之家联合CDA

送您一个全额奖学金名额~ !

立即领取

感谢您参与论坛问题回答

经管之家送您两个论坛币！

+2 论坛币

     预计13/14年全球棕榈油产量为5809万吨，对应需求5676万吨，维持供需宽松格局。全球棕榈油期末库存将升至921万吨，库消比达到16.2%，创历史新高，加之全球植物油整体未见反转信号（USDA预计13/14年度全球植物油库消比上升），因此，2013/14年度国际棕榈油价格仍可能继续承压。

    但随着2014-2015年棕榈油消费开始回升，全球棕榈油库存得以逐步消化，2014/15年度全球棕榈油供需关系有望从供过于求转为供小于求，期末库存降至906万吨，库消比回落至14.9%。根据对1995年至今三轮棕榈油价格触底反转时的表现研究，当期末库存与库存消费比同时开始下降时，棕榈油价格都迎来反转，97/98、01/02、06/07年分别上涨42.1%、62.0%、77.8%，我们由此预计2014/15年度国际棕榈油价格或将迎来拐点。

    此外，从替代品豆油角度看，13/14年度受种植面积提升以及天气转好影响，全球大豆大幅增产已成定局。根据USDA预计，13/14年度全球大豆产量有望同比增长5.2%，主要来自于南美地区的强势增长。往后看，随着后期南美大豆的上市，预计2013年四季度后国际大豆价格将开始回落，从而抑制14/15年度南美大豆种植面积，导致今年全球大豆产量高增速在14/15年度或难以维持，温和增长概率更大。上述利好可能会使14/15对于具体价格区间，参考与13/14-14/15年度类似的96/97-97/98、00/01-01/02、05/06-06/07年度，在拐点出现前，棕榈油价格基本维持振荡走势，待库存消化后，开始迎来上涨。

    由于目前尚不能明确2014年全球棕榈油去库存节奏，考虑到当前国际棕榈油库存高于去年同期，我们初步判断棕榈油价格拐点可能要等到4Q2014，2013/14年度（2013年10月到2014年9月）国际棕榈油价格仍将维持低位振荡走势。预计低点会在2150令吉特/吨附近。主要因为：当马来西亚棕榈油价格低于2250令吉特/吨时，一方面4.5%出口关税的减免使得棕榈油相对豆油、菜籽油的性价比大幅提升，另一方面，2250令吉特/吨对应发达国家补贴后等效WTI原油价格约在85美元/桶，相比过去一年WTI原油平均价96美元/的价格折价12%，这也将刺激发达国家进口棕榈油。因此，在过去一年中马来西亚棕榈油虽然多次跌破2250令吉特/吨，但随后出口需求大幅回升使得其在2150令吉特/吨附近得到支撑，综上来看，2150-2250令吉特/吨价格区间构成了全球棕榈油价格下跌底线。

    据此，结合棕榈油的季节性特征，判断2013/14年度马来西亚棕榈油价格将会延续低位振荡走势，可能会呈现先升后降再升再降的M形走势，区间在2150-2650令吉特/吨之间，对应销售均价2350令吉特/吨，均价同比下跌0.2%，主要原因在于：对于2013年10月到2014年2月国际棕榈油价格，由于每年10－12月全球棕榈油逐步进入补库存阶段，加之近来马来西亚受天气影响月度产量低于预期，棕榈油价格有望出现一波上涨。但从单月产量角度看，根据油世界以及MPOB公开数据，我们测算9-12月马来西亚及印尼棕榈油产量合计增速仍将维持在5.0%，产量同比高位将使12月中国、印度等地在补库存后，棕榈油港口库存重新大幅回升，国际棕榈油价格可能重回跌势，预计在2150令吉特/吨附近得到支撑。综上，2013年10月到2014年2月棕榈油价格可能将先升后降，价格区间在2150-2650令吉特/吨，对应销售均价2320令吉特/吨，同比下跌1.7%。

    对于2014年3月到9月国际棕榈油价格，预计随着气温回升，2014年3-9月棕榈油将迎来消费旺季，而就马来西亚以及印尼的生产特点看，生产旺季要到5-11月，因而在2014年3-5月国际棕榈油价格将会出现一波季节性上涨，随后受制于棕榈油产量回升以及高库存，棕榈油价格将重回弱势，故预计2014年3月到9月国际棕榈油价格也将先升后降，对应价格区间在2200-2650令吉特/吨，对应销售均价2380令吉特/吨，均价同比上涨1.3%。

    对于4Q2014以后的棕榈油价格走势，我们判断，若届时国际原油价格、马来西亚令吉特汇率未出现大幅波动，国际棕榈油价格可能在2014/15年度迎来拐点，97/98、01/02、06/07年三轮棕榈油拐点的涨幅分别为42.1%、62.0%、77.8%，预计2014/15年度棕榈油价格回升，但涨幅会受豆油等替代品种价格表现影响。这是因为，在过去三轮拐点来临时，棕榈油与豆油在价格上也表现出较强相关性，97/98、01/02、06/07年三轮棕榈油价格拐点出现时豆油当年度涨幅分别为3.1%、32.1%、64.5%，其中97/98豆油未出现库消比拐点涨幅较小，01/02、06/07出现库消比拐点而使价格涨幅较大。

    图表1:当马来西亚棕榈油价格跌破2250令吉特/吨时，棕榈油出口量同比增速开始大幅反弹

    图表2:马来西亚库存下滑，但中国库存同比上升

    图表3:马来西亚棕榈油价格未来一年走势预测

扫码加我 拉你入群

请注明：姓名-公司-职位

以便审核进群资格，未注明则拒绝

分享0 收藏0 回帖

关键词：棕榈油 马来西亚 原油价格 发达国家 usda 棕榈油 替代品 植物油 天气 国际

看看