《如何每年赚20%以上》答网友问

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有一位网友在本论坛给我发信如下。
杨教授：您好！
      最近买了您的新书，目前还在学习当中。我感到第5和第6章写得非常精彩，也是其他书上没有见到过的。但有些疑问，还望您能够解答。
      关于第121页的实例：
      问题1：平安银行12年3季度ROE为16.03%，我不知道这个数字是怎么计算得来的？
      我的计算方法是ROE=PB/PE=E/B=2/15.95=12.54%
      或者ROE=Z2/Z1-1=(15.95-14.31)/15.95=10.28%
      问题2：您为什么在看到3季度ROE=16.03%时，决定卖出股票？
      非常期盼您的解答。谢谢！
——————
我回复如下。
回答1：平安银行12年3季度ROE为16.03%，这不是我计算出来的，而是财务报表中的数字。我的计算方法，已经列于书中。其第3季度的ROE实际上是2.32%。如果要计算前3个季度的ROE，那末还要计算前两个季度的ROE。
回答2：因为自平安银行被收购多年以来，其ROE都非常差，不见好转，所以决定卖出。
——————
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关键词：平安银行 计算方法 财务报表 ROE 不知道 平安银行 计算方法 我不知道 如何

既然你说ROE=PB/PE，那你为什么又说PE，G的预测不稳定，不靠谱，害了你十几年，而PB，ROE更稳定靠谱，你小学数学没学好吗？

静候讨论

路过，看看

一种简单的计算季度ROE的方法：
某公司一季度财报显示1-3月的ROE=a；半年报显示1-6月的ROE=b；求二季度的ROE。
假定二季度的ROE为c，则 b=1-(1-a)(1-c) ，可求出c
第三、第四季度的ROE以此类推。

只是在有分红、增股、配股时不适合使用

另外，第129页的[注6.2]有疑问：
１．＂当公司今后的IRR高于市场IRR时，PB应该大于1，否则，投资价值凸现。＂
这句话如何理解？在过去的市场上，是否有足够的数据可以支持？

２．＂下述定义中，我们假设：当a＞＝10%，也即IRR＞＝11%时，PB应该大于1.1＂
在后面的公式推导中，都使用a＞＝10%这个条件，为什么用的是10%? 而不是5% ,或者20% ,或者其他数字?
我试过用20%进行推导 ,结果就完全不一样了.

PaulScholes 发表于 2014-1-8 20:47
一种简单的计算季度ROE的方法：
某公司一季度财报显示1-3月的ROE=a；半年报显示1-6月的ROE=b；求二季度的R ...

你好！
书中讨论的ROE，实际上都是净资产增长率。
所以，财务报表中的ROE不能直接拿来用，必须自己计算，其计算方法，在书的第5章中，有详细讲解。

杨义群 发表于 2014-1-9 10:15
你好！
书中讨论的ROE，实际上都是净资产增长率。
所以，财务报表中的ROE不能直接拿来用，必须自己计算 ...

那么书中讨论的ROE是净资产增长率，财务报表中的ROE是指什么？
两者有何区别？

PaulScholes 发表于 2014-1-8 20:58
另外，第129页的[注6.2]有疑问：
１．＂当公司今后的IRR高于市场IRR时，PB应该大于1，否则，投资价值凸现。 ...

你好！
1.这方面的实例很多。例如：
浦发银行这几年的ROE都在17%以上，而且今后多年会在15%以上，大大高于高于市场IRR，
所以2012年9月底跌至7.1时，它的PB跌至0.8以下，投资价值凸显，于是，在2013年2月初，一直上涨至12元多，PB因此上涨至1.2以上；
2013年6月底又跌至7元多时，它的PB又跌至0.8以下，投资价值凸显，于是，在2013年9月，一直上涨至12元多，PB因此又上涨至1.2以上；
前几天，它跌至9.01元时，它的PB又跌至0.8，投资价值凸显，于是我们拭目以待它的上涨。
兴业银行的ROE比浦发银行高很多，而最近PB已经跌至0.9以下，投资价值凸显，于是我们拭目以待它的上涨。
——————
2.这个a，实际上就是ROE：
如果取5%，那末它没有投资价值，所以本书不讨论；
如果取20%，那末它相应的PB应该为多少呢？
这里取10%，那末它相应的PB为1.1时，刚好有投资价值。
老实说，这方面的讨论还不成熟：当今后的ROE大致确定时，其相应的PB到底应该取多少呢？
其实，决定PB的，主要是今后的ROE，但是，它还依赖于其他很多因素。

PaulScholes 发表于 2014-1-9 10:36
那么书中讨论的ROE是净资产增长率，财务报表中的ROE是指什么？
两者有何区别？

你好！
财务报表中的ROE，请见书的5.3节；
净资产增长率有时候与净资产收益率相等，但是，常常是小于净资产收益率的。