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要点：
机械行业的各子行业，从生命周期和投资机会的角度，我们将其归为四类：1）稳定增长的“成长型公司”，
主要关注点为推动行业长期增长的深层动力及动力的可持续性；代表性产品包括：叉车，挖掘机，小型挖
掘机。2）自身面临转型的巨型公司，主要关注转型的进度，代表公司为：中集集团，振华港机。3）行业
进入明显的“产业升级”进程的“产业升级板块”，主要关注点为推动下游客户升级自身装备的动力是否迫切
并可持续，代表性产品包括：纺织机械，缝纫机械，机床工具。4）业绩波动型公司，主要包括和固定资产
投资以及信贷政策相关的“工程机械公司”以及受全球航运市场周期波动影响的“造船类企业”；工程机械行
业的主要关注点为FAI 以及中央银行的货币政策，代表性产品包括：混凝土设备，起重机，装载机；造船
行业的主要关注点为全球海事贸易量和运力供给的变化关系。
成长型公司：该类公司的特点是其深层增长动力的可持续性。一般可持续的增长动力包括：可预测的持续
增长的国内需求；巨大的出口空间配合全球竞争优势；或者兼而有之。如何判断国内需求增长是否可持续
是关键。
转型期的巨型公司：这类公司的特点是：在已有行业内已经处于控制地位，没有很大的发展空间。公司依
托其原有业务的财务实力，进入其它相关领域寻求发展。转型能否成功，需要特别关注公司的财务实力，
跨行业的管理能力。
产业升级类型的公司：这类公司的特点是：其下游客户由于种种原因，被迫升级其技术装备，从而给相关
的机械制造公司带来发展的机会。需要重点分析下游客户升级自身装备的原因以及该原因的可持续性。
工程机械：这类公司共同的特点是：从短期看，对国内固定资产投资和信贷的依赖较高。在固定资产投资
和信贷高速增长的年份，增长很快。但是在宏观经济紧缩的时候，销售会产生一定波动。从长期看，各公
司具体产品的成长性有差异，不过总体来说工程机械产品的趋势在波动中是长期向上的。
造船行业：造船行业是一个全球性的行业，中国企业的运行规律和全球造船行业高度相关。国内造船企业
进一步增长有赖于全球造船行业的持续繁荣。由于目前全球船厂在手订单已经占全球运力的55%，且07
年单年新增订单占全球运力的22%，我们认为08 年新接订单量下降的可能性比较大。由于预期下降，市场
可能会降低对造船企业的估值。
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