借鉴台湾股市经验 专家建议大盘蓝筹试点恢复T+0

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资料来源：http://stock.sohu.com/20140128/n394323722.shtml

2014年01月28日09:54 来源：中证网-中国证券报

　　台湾证券交易所近日恢复现金账户下的T+0回转交易。业内专家表示，A股市场可考虑以试点先行的方式恢复T+0交易，参与试点的证券品种可比照融资融券标的证券选择的标准，以市值较大、经营规范、业绩稳定的大盘蓝筹股及对应的ETF产品为主，同时采取相应措施控制风险。
　　专家介绍，就技术特点而言，A股和台股均有实施T+0制度的独特优势。
　　A股市场的回转交易实际是狭义的回转交易，仅限于现金账户当日买入证券、当日卖出。此类回转交易充分利用了大陆证券市场采取一级账户托管的优势，由交易所技术系统根据每个投资者账户的实时持股信息，有效实现证券卖出前端控制，能完全避免“裸卖空”行为。在此基础上，证券公司对于投资者买入行为采取全额资金冻结，可以完全避免交收风险。纵观全球各地交易所，采取此类一级账户体系模式的交易所不多，而台湾证券交易所正是采取的这一模式。此前，A股与台股市场在现金账户回转交易方面也走过了从允许到禁止的发展历程。
　　数据统计显示，恢复T+0交易半个月来，台湾股市走势平稳，同时，市场活跃度明显提高。在恢复之前的3个月内，市场日均成交量为20.82亿股，而恢复后的半个月内，市场日均成交量为27.25亿股，成交量上升31%。从市场波动性变化来看，整体市场的平均日内振幅在恢复前半个月为0.51%，恢复后半个月为0.54%，变化并不明显，回转交易并未加剧市场的波动性。此外，恢复T+0交易带来了台湾市场券商股的显著上涨。
　　专家表示，回转交易从本质上说是给了投资者一个额外的选择，无论对中小投资者还是机构投资者都是有利的。在A股市场上，随着股指期货、ETF和融资融券业务创新的发展，机构投资者和大户已能变相实现回转交易。因此，A股市场日内回转交易的恢复在便利各类投资者的同时，主要是有助于体现市场公平、保护中小投资者的利益。
　　为配合恢复T+0，台湾证券主管机关出台了一系列投资者适当性准则和风控措施。专家认为，A股市场可借鉴台湾市场的经验，采取相应措施控制风险。首先，采取试点先行的策略。建议初期比照融资融券标的证券选择的标准，以市值较大、经营规范、业绩稳定的大盘蓝筹股及所对应的ETF产品为主。其次，严格合格投资者制度。制定相关规则，对参与日内回转交易的投资者的开户时间、投资经验、风险承受能力等方面设定要求。再次，加强风险控制。交易所和证券公司各负其责，严格做好证券和资金前端控制，同时制定相关额度计算方法，对于投资者的回转交易额度进行限制，抑制过度炒作。

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关键词：融资融券标的证券 融资融券业务 证券交易所 中小投资者 机构投资者 台湾 大盘

会不会造成同一市场内的交易品种和交易体制混乱？不同投资者之间的责权利不对等？欢迎讨论

T+0和取消涨停限制似乎更符合市场化。