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目 录
一、2007 年电力行业发展回顾...................................................................................................................... 1
1、需求持续旺盛，供需基本平衡........................................................................................................ 1
（1）发电量高速增长，水电出力后来居上.................................................................................. 1
（2）全社会电力需求旺盛，工业用电比重进一步提高.............................................................. 2
（3）受重工业增速下降影响，电力需求增速放缓...................................................................... 2
（4）中西部电力需求增长较快，六省市电力消费占据半壁江山.............................................. 3
2、发电装机容量稳步增长，小机组关停提前完成............................................................................ 5
3、发电设备利用小时数继续回落........................................................................................................ 5
4、电煤价格持续走高，上涨幅度呈现区域差异................................................................................ 6
5、发电企业盈利情况........................................................................................................................... 7
（1）整体盈利能力强劲，利润增速骤降...................................................................................... 7
（2）整体毛利率维持高位，火电毛利率渐近低点...................................................................... 7
6、行业整体表现良好，火电企业先高后低........................................................................................ 8
7、重点上市公司表现........................................................................................................................... 9
二、多项政策力促电力结构优化，低耗能机组有望受益......................................................................... 10
三、2008 年度电力行业发展情况展望........................................................................................................ 10
1、需求量稳步增长，增长率略有放缓.............................................................................................. 10
2、发电设备利用小时数与今年持平...................................................................................................11
3、电煤价格稳步增长......................................................................................................................... 12
4、行业毛利率进一步下降.................................................................................................................. 13
5、行业净利润增速放缓...................................................................................................................... 13
四、2008 年电力行业投资策略.................................................................................................................... 14
1、行业评级......................................................................................................................................... 14
（1）电煤价格矛盾凸显，局部煤电联动明年有望启动............................................................ 14
（2）动态市盈率回调到较低位置............................................................................................... 15
（3）给予行业“中性”评级....................................................................................................... 15
2、08 年行业投资策略主题................................................................................................................. 15
（1）资产注入仍是行业主题....................................................................................................... 15
（2）节能调度推动公司内生性增长........................................................................................... 16
（3）煤电联营控制上游成本....................................................................................................... 16
3、上市公司简评.................................................................................................................................
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