湖南大学工商管理学院丁方飞(财务分析师盈利预测、机构投资者自利行为)3月28日在线访

我只听过您的讲座，可惜没听过您的课，遗憾。记得当时在商学院的教室里，所有的讲座我只听懂了您的，很感兴趣。现在要选研究题目了，怎么才能选一个好的选题啊，急急

感谢丁老师的交流。
传统的有效市场假说和行为金融理论对市场是否有效展开了大量的讨论。行为金融理论认为，因为存在套利成本和套利风险等，市场不可能迅速调整至有效的状态，而是会存在各种异象。所以，我看到目前对资本市场效率的讨论有些是用市场异象指标度量。想请问丁老师，1、除了市场异象和价值相关性以外，还有没有其他测量市场有效的实证方法？2、Fama等一直在捍卫他的有效市场理论，近期（2013）又提出了五因子定价模型，您认为他的这种方法，是否会对行为金融产生影响？3、分析师和机构投资者是市场中信息环境的代表，但是鉴于国内市场环境和背景，他们是否能提到稳定市场、提高市场透明度的作用呢？
非常感谢您！

资料狂人 发表于 2014-3-27 09:28
坛友tina0521：
丁老师，您好！感谢您在百忙中抽出时间来回答我的问题。我第机构投资者的行为比较感兴趣， ...

谢谢对我的关注，谢谢提问！

资料狂人 发表于 2014-3-27 09:28
坛友tina0521：
丁老师，您好！感谢您在百忙中抽出时间来回答我的问题。我第机构投资者的行为比较感兴趣， ...

你的问题非常好。我简单说一下我的研究是为什么认为这两者之间存在联系。金融危机的形成机理非常复杂，经济金融界存在多种解释学说，如银行危机理论、生产过剩理论、市场泡沫等等。应该说这些解释都是从不同的视角来分析，都有其合理性。

资料狂人 发表于 2014-3-27 09:28
坛友tina0521：
丁老师，您好！感谢您在百忙中抽出时间来回答我的问题。我第机构投资者的行为比较感兴趣， ...

机构投资者对金融危机的诱导是从美国次贷危机中浮现出来的。如果我们梳理其线索可以发现：次贷危机为什么发生呢？原因是给没有能力还款的人贷了款，而又把这些不良债务进行杠杆化、衍生化，加以包装美化，转化成金融衍生“毒品”推向市场。最终导致泡沫膨胀，刺穿后发生金融危机。而事实上从上世纪以来，世界性的大规模的金融危机都有着类似的发生过程，只是初始诱因和金融工具的运用程度上的差异。

大家好！感谢大家的关注和提问！

资料狂人 发表于 2014-3-27 09:28
坛友tina0521：
丁老师，您好！感谢您在百忙中抽出时间来回答我的问题。我第机构投资者的行为比较感兴趣， ...

从上面的简单描述我们就可以看到，在这个过程中，起关键作用的都是机构投资者，资贷的推出、包装、衍生化、评级和销售，是各类机构投资者在其中起了关键作用，完成了整个过程。是这些机构投资者不知道这里面的风险么？是他们不知道把这些东西推向市场，推向公众可能带来的恶果么？当然不是，机构投资者汇集了全球最顶级的投资专家和风险专家，他们怎么可能不清楚呢？这背后就是利益的因素，因为他们可以从中获取巨额的佣金收益。这就是一种典型的自利行为。

资料狂人 发表于 2014-3-27 09:28
坛友tina0521：
丁老师，您好！感谢您在百忙中抽出时间来回答我的问题。我第机构投资者的行为比较感兴趣， ...

金融危机暴发后，美国五个最大的投行都出了问题，要么倒闭，要么转行，要么收缩业务，这就是对他们“恶行”的必然回报。

资料狂人 发表于 2014-3-27 09:28
坛友tina0521：
丁老师，您好！感谢您在百忙中抽出时间来回答我的问题。我第机构投资者的行为比较感兴趣， ...

我研究的主要是我们国家的情况，我们国家由于对资本市场的行政控制和对金融衍生工具的限制，使得出现金融危机的概率大为减少。但本质上来讲，我国的机构投资者的自利性，和对金融危机诱发的潜在可能、机理，与美国也有很大的相似性，如果不认识到这个问题，随着我国金融改革开放的加快，这种风险会增加。在我国2002-2004这几年中，就曾出现过券商的倒闭潮，对金融秩序造成了很大的冲击，而当时这种情况的出现，实际也与我国券商的极端自利行为是分不开的。

资料狂人 发表于 2014-3-27 09:28
坛友tina0521：
丁老师，您好！感谢您在百忙中抽出时间来回答我的问题。我第机构投资者的行为比较感兴趣， ...

在研究中，我们还发现，而机构投资者的自利的实现方式最主要的就是信息解读传播中的误导，这些信息也包括会计信息。我们会计界都知道，会计是最为综合的价值信息，是投资者重要的依据。但是由于会计的专业性，普通投资者对他的理解存在障碍，这样就存在对行业专家的依赖，而机构投资者在其中扮演了这个角色。但如果机构投资者出于自身的利益考虑而歪曲其对会计信息的解读，就会影损害个市场的效率。所以我也非常关注财务分析师的盈利预测问题。