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美国的汇率警告
2014/4/9 每日经济新闻
人民币兑美元陡峭的降幅将告一段落。
美国财政部官员日前表示，密切关注中国推低人民币汇率的举措是否意味着中方政策发生变化，引发新一轮竞争性货币贬值。
4月10日，IMF和G20财长会议将在华盛顿召开，敦促各成员国实行更加大胆的结构性改革以促进经济发展。会议召开之前，美国政府需要对一季度大幅贬值的人民币汇率作出一个姿态，主要关注点有二，关注人民币汇率是否受到政府操纵，关注人民币贬值是否会引发各贸易体竞相贬值促进出口。美国财政部官员的表态是迟缓而中性的，在人民币一季度大幅贬值之后，没有提出更进一步的举措。事实上，没有一个国家的汇改可以摆脱美联储或者美国财政部的影响，日本、德国、印度，莫不如此。
人民币汇率处于来回拉锯的临界点。
此前人民币贬值幅度较大，已无多少腾挪空间，今年第一季度，人民币兑美元贬值约2.6%，几乎回吐了2013年全年上涨行情，从人民币兑美元的日K线可以看出，从3月底以来，人民币与美元处于僵持阶段，不再单边贬值。人民币急贬不仅打破了市场有关人民币单边升值的预期，还使中国央行腾出手继续改革，3月17日将人民币兑美元的波幅从1%扩大到2%。7.5%左右的GDP与2.5%左右的CPI，不足以让人民币汇率继续下行。要清醒得看到，人民币继续下行对中国经济不利，一旦弄假成真，投资者信心缺失大量资金流失，国内资产品价格直线下挫活生生人造出债务危机，导致人民币作为储备与投资品种的功能丧失，所谓人民币国际化也就成为一句空话。
人民币单边升值空间同样不大。中国央行官员屡次表示，中国贸易顺差缩小，占GDP的比例维持在2.6%附近，挤掉套汇套利的假贸易泡沫，没有大量贸易顺差推高人民币汇率。国内经济结构调整艰难，显示目前的经济结构无法化解人民币大幅升值的压力，并且，一旦人民币长期大幅贬值，必然引发贸易对手的强烈质疑。中国希望融入后WTO时代的国际贸易体系，成为自贸协议中的重要成员，也就意味着必须尊重贸易对手的想法，学会共赢思维。单边贬值对中国不利，内部延迟改革外面树立强敌，如果中国自外于全球贸易体系，人民币的升值或贬值将毫无意义——谁会关注文革时期人民币汇率是高还是低？
价格僵持，波动率将大幅上升，忽高忽低的走势，让市场摸不着头脑。此前人民币扩大汇率波动区间，波动率不升反降，如2012年4月人民币兑美元波动区间放宽至1％以后，人民币汇率继续单边升值，市场预期出奇的一致。此番人民币汇率波动，如老虎露出利齿，不仅对冲基金收益难保，对于国内的外贸企业也是一大考验。《义乌商报》4月7日报道，义乌海关一位关员说，据估算人民币每升值1%，棉纺织行业营业利润将下降约12%，毛纺织行业下降约8%，服装行业下降约13%，要是遇上人民币贬值，则往反向走。外贸企业难以锁定利润与风险。
人民币汇率市场化，是中国经济市场化的主要战役之一，中国在走德国的汇改之路，而不希望重走日本的老路。日本经济发展到一定阶段，以1971年的尼克松冲击美元与黄金脱钩、1985年《广场协议》为标志，日元汇率在美国的指挥棒下大幅升值，为对冲对出口的负面影响，日本央行不断压低利率，导致资产泡沫一发不可收拾，在1989年利率上升后泡沫崩溃。日元汇率迟迟不升值，迟迟不贬值，以低息为企业输送弹药，动辄得咎，是条走不通的路。
当一国有大量外汇储备，巨额贸易顺差，资本回报率与全要素生产率全面提升，说明汇率有上升的内在动力，经济质量足以消化汇率上升的负面影响。汇率该市场化必须市场化，以免延误战机。当汇率上升时，以低息对冲负面影响是错误的决策。日本在70年代、80年代两次汇率上升时使用低息策略，没有改变产能过剩的经济结构，反而使大量低息资金进入房地产市场。中国目前处于人民币汇率缓步上升，如果国内低息放开资产品投资，必然导致房地产等市场继续上升，最终崩溃。政府希望将资金导入股市，这同样是一厢情愿的想法，有谁愿意长期追随过剩行业，沦为炮灰？
人民币汇率市场化在走钢丝，以我为主，像当年的联邦德国，经济能够承受时扩大波动区间，同时严控利率，严防低息造成庞大的资产价格泡沫。对于中国而言，与日本、德国不同的是，内部的经济结构调整并不顺利，在庇护下的大型企业质量堪忧，让人担心，是否能够承当汇率改革的阵痛？
注：八卦从娱乐走向商界
狂欢中有冷眼的权利，因为听得懂背后资本的惊惶
要钱就要了，投资就投了，竞争就竞争了，残酷就残酷了，玩这一出降身份
你以为生活在转型社会中，以为成败在此一举，未必，经济社会还没有逼到墙角
从清末以来，每一代人都是转型中人，一百多年，转晕了，还在转
延续的文明，信仰，平常的相守，都是奢侈
看一个朋友的照片，昂着脸，每条细纹都是沧桑，但初心不改，像石头一样坚硬
这样的朋友，有守，有节，有大幸福
2014/4/9 叶檀市场：
新闻1：路透社报道，为应对经济不断放缓，中国政府本周启动包括铁路和住房建设的新一轮稳增长计划，本轮计划最终完成期限长、耗资大且涉及债务多由政府支持，可能意味着中央政府性债务的又一轮扩张。4月2日，国务院常务会议决定，发行住宅金融专项债券，重点支持棚改及城市基础设施建设；设立铁路发展基金，建设铁路尤其是中西部铁路；小微企业所得税减半征收政策上限提高和截止期限延长至2016年底。
点评：金融市场国进民退。一季度开始小微企业私募债违约风险上升，企业债受捧。在不扩张货币的前提下，政府吸纳资金增加，意味着民企融资量下行，除非向境外开拓。余额宝等受到限制与此相关。
新闻2：华尔街见闻报道，美国企业的负债和现金均创下历史新高，日益呈现两极分化，苹果就坐拥超过1500亿美元现金。拉动全球的大投资决策权集中在少数大企业头上。过去一个月，全球互联网巨头们的股票市值蒸发五分之一。
点评：两极分化严重，大量资金追逐少数赢利项目，不仅美国，全球如此，大创业家成为大资本玩家。科网泡沫没有重演崩溃一幕，是从高峰下行，以便进一步拉抬。全球找不到太好的投资标的，围绕互联网的狂欢尚未结束。
新闻3：据Bloomberg，近年行为金融学应用于现实领域，各种应用软件开发探测市场行为分析投资方向，而英国政府部门，开始研究决策中的行为因素。
点评：行为金融学吃香，市场与情绪、信心、行为密切相关，罗伯特希勒近年的主攻领域之一。中国有感性案例，如证券营业部前看车大妈在人少量买入，人多时卖出，需要统计学、心理学各方面的研究，是边缘学科。
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