【转】周其仁：劣币驱逐良币不成立 劣胜优汰违背规律

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http://finance.sina.com.cn 2006年05月28日 00:05 经济观察报

    以讹传讹的事情从来不少。如要举例，我认为首选“劣币驱逐良币”。那是西方历史上的一段公案，可是在中国非常流行，大家不但耳熟能详，而且常用来作为对可观察事件的规律性总结。其他非西方国家怎么样，我们不得而知。去年到印度开会，问过接待人员，回应也是广为人知。

　　公案是这样的。话说16世纪中叶的英国，伊丽莎白女皇当政。她有一位顾问，就是Sir Thomas Gresham(葛氏)。这位爵爷察觉到，市场上那些重量不足的贵金属货币在流通，但“足金”的货币却被收藏、溶化成金属块、甚至被转运出口。葛氏据此向伊丽莎白建言，据说因此才有了1560年英皇关于反对银币成色不足的公告。约300年后，英国经济学家麦克劳德(MacLeod)著书立说(《政治经济学基础》，1858年版)，白纸黑字写下“劣币驱逐良币”(Bad money drives good money out of circulation)，并命之为“葛氏定律”(Gresham’s Law)。从此，“葛氏定律”大行其道。

　　为什么说以讹传讹？第一，葛氏自己从来没有说过“劣币驱逐良币”。他观察到的，是含金量不同的货币同时流通，只要成色不足的货币也可以代表较高的流通面值，人们就倾向于收藏含金量足的货币，以至于后者完全退出流通。葛氏自己的概括是，“不同的货币不能同时流通”，而不是所谓“劣币驱逐良币”；第二，在葛氏之前很久，早已有人发现了“劣币”用于市、“良币”被收藏的现象。例如，据Kindleberg(1985)的考证，有位叫奥雷姆的早在1360年就发现了这一现象。

　　抛开以早晚论英雄，单就内容看，“葛氏定律”成立不成立？让我们想像回到贵金属货币时代，大家都拿银子付账。试想，要是不足分量的银块照样被作为“正常的货币”使用，谁又会比别人笨？——张三敢用九钱银当一两用，李四为什么就不敢以八钱银当一两？再来一个胆子更大的，干脆以五钱银当一两，又怎样？如此推下去，岂不是无须走多远，满世界就全是劣币——“葛氏定律”灵验了吗？

　　问题就出在推理上。试问，当人们争相以劣币支付时，谁愿意收取劣币呢？比着支付劣币的固然聪明，可是收款的为什么就那么蠢，非要争相接受劣币？仅此一问，大名鼎鼎的葛氏定律要守也难。不过，如此简单的问题，可不是我能够问出来的。1985年1月17日，张五常教授在《信报》发表“葛氏定律和价格分歧——评一国两币”，文中定断“葛氏定律大有问题”，因为“买物者当然是要用劣币，但至于卖物者肯不肯收劣币，葛氏是没有考虑到的”。

　　教授这一问，就把问题带到了另外一个层面。买物者争相付劣币，卖物者争相要良币，讨价还价的结果，会使良币、劣币各有各价！难道不是吗？足金一两的银子买1000斤大米，面值一两、实银5钱的只好买500斤。如是，劣币劣价，良币优价，购买力平价，还分什么劣币和良币？既然分不出劣币良币，葛氏定律又从何谈起？

　　买卖双方自由议价的前提，当然是信息费用微不足道——是劣币还是良币，买家卖家一望皆知，然后大家出价，八九不离十。要是信息费用不是微不足道，买家卖家之间对货币的优劣有不同的判断，情形又会怎样？

　　那就要看实际的限制条件。一种情况是，信息费用实在大得惊人，比如付账的明知自己手持劣币，但收银一方怎样也看不出来；再加一点，收银方的各个卖物者，彼此之间完全隔绝，既不能分享有关劣币的知识和信息，也不能互相提供识别劣币的服务——这当然是一个很不真实的假设。

　　在这种假想的极端情况下，一次劣币优价得手，会刺激更多的劣币供应。收币方因为无知又不能对劣币做劣价处理，劣币就越来越多——把这个逻辑推到底，难道劣币不就可以驱逐全部良币，葛氏定律因此也就成立了？

　　还是有问题。不错，劣币受到其他劣币得手的鼓励，越来越多是可能的。但是当越来越多的劣币供应于市，特别是当劣币的增加超过了商品和服务的增加，有一个结果就必定要出现，这就是物价飞涨。是的，卖货者再蠢(其实是被假设的蠢)，收了劣币总还是要花出来的。收的越多，轮到他们购物时，出价竞争就越凶。达到一定程度，劣币的供应者自己就要被劣币所害。最起码的后果，人们要背上越来越多的劣币，才能买到越来越少的货物。把这个思想实验进行到底，最后是劣币自己被驱逐，再把良币请回来。

　　真实世界的情形是，谁也不会那么蠢。利益迫人聪明，也逼人学习。因此，长久地把大多数人都骗了的事情，从来就没有发生过。那么，为什么不少国家还有屡见不鲜的劣币泛滥，也就是恶性的通货膨胀呢？那不是人民蠢，而是独家垄断了纸币发行的政府，要在全体人民头上大抽通胀税。可是，任何恶性通胀都不能证明葛氏定律有效。证据简单：大凡搞通胀的政府，总要禁止良币的流通。因为一旦良币可用，人们争相放弃劣币，通胀就破产了。

　　上个世纪四十年代末的中国，蒋委员长大发金圆券，为此严禁黄金、白银和美元的市场流通。可惜那时统治集团里的大家族带头不从，蒋经国带队到上海“打老虎”无功而返，结果

国民党金圆券体系一溃千里，最后的结果大家都知道，大发劣币的被驱逐到台湾去了。要是葛氏定律真是对的，老蒋——以及全世界滥发货币的统治者——可能不至于输得那样惨。这说明，就是动用庞大的国家机器保劣除良，劣币说到底还是保不住。
　　其实从长一点的历史看，要是真有“劣币驱逐良币”这回事，就从16世纪算起，劣币也早该把全世界人民压得不能动弹了。至于乱发钞票的——现代劣币是也——共同结局是，即便动用武力，还是挡不住劣币连同它们的发行政府一同被无情驱逐。市场的本性就是人的本性，要是劣胜优汰，人类早就灭亡了。

　　加起来，在一定的信息和制度成本约束下，劣币可能刺激劣币，也能诱发出更多劣币。但是，还等不到越来越多的劣币把良币驱逐干净，劣币自己就不能维持。讲到底，货币为方便人类交易而生，长期违背这项宗旨的，便遭人类的淘汰。商品、货币市场上如此，文化、思想市场也如此。

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关键词：劣币驱逐良币 周其仁 circulation ulation Finance 伊丽莎白 经济学家 西方国家 克劳德 贵金属

先 顶 再 看                                            

通货膨胀时时处处都是货币行为。

“——张三敢用九钱银当一两用，李四为什么就不敢以八钱银当一两？再来一个胆子更大的，干脆以五钱银当一两，又怎样？如此推下去，岂不是无须走多远，满世界就全是劣币——“葛氏定律”灵验了吗？”————我不知道周其仁知不知道缺斤短两和金属含量的区别。我不知道：哪个生意人在交易的时候能分清99.99和98.99金的区别？哪个生意人掂不出一斤和9量重量。

只是个人认为，卖方也可以收不足的金币，因为不足量的币最后会成为一种特定俗成的价格，既是他们还会按照面值来计算，反倒是哪些足量的可能会退出市场。其实我们可以看成是通货紧缩，但是不影响。既是现在的物品是以所持币的原有面值计算，而不是以他现在的值来计算。

Gresham's law, named after Sir Thomas Gresham, who was a financial agent of the English Crown in the 16th century, states that overvalued money drives undervalued money out of circulation: "bad money drives out good" for short.

More accurately, the law should state something along the lines of "government-enforced parities that alter the market value of money have the effect that overvalued money drives out undervalued money."

Because in a free market those products and goods that are of higher value stick around longer than low-quality products, Gresham's law only applies when government monetary intervention is present.

我在以下几个方面不同意周其仁的观点：
1，周其仁说：“市场的本性就是人的本性，要是劣胜优汰，人类早就灭亡了。”我认为，周其仁有点市场原教旨主义。尤其说市场合乎优胜劣汰的规律，毋宁说如果市场存在优胜劣汰的规律，会合乎周其仁个人的价值观。
2，周其仁说：“以讹传讹的事情从来不少。如要举例，我认为首选‘劣币驱逐良币’。”我认为，劣币驱逐良币，是一种商品经济中客观存在的经济现象，它的存在是价值规律发生作用的结果，而绝不是如周其仁认定的那样，是一种谬传。所谓“劣币”和“良币”，是客观存在的东西，它是指具有特定质量和重量的金银铸币。“良币”是指足质足量的铸币，“劣币”是指足质非足量的铸币。货币持有人持有良币而把劣币投入流通，是基于两方面的原因：一是必要性，即符合自己的经济利益，可以尽可能减少损失；二是可能性，即因为铸币是由国家强制流通的，即使有少量减损，仍然能够流通。纵使在纯粹纸币社会，我们依然可以看到这一现象，新的、整洁的纸币被持有者保存，而旧的、破损的纸币却被一再的投入流通。如果是假币，那就更明显了，只要可能，持有者会想方设法将其脱手即投入流通。
3，周其仁把蒋介石政权的失败归因于其货币政策的错误，这更是违背历史事实。这本来就是风马牛不相及的两件事，如果是有啥必然联系，也和“天要下雨娘要嫁人”之间的相互关系一样。我们最多也只能把发行金圆券看成是压倒骆驼的最后一颗稻草。

clm0600 发表于 2014-4-18 15:58
第一，葛氏自己从来没有说过“劣币驱逐良币”。他观察到的，是含金量不同的货币同时流通，只要成色不足的货 ...

顶你。

clm0600 发表于 2014-4-19 10:11
我很震惊，论坛里的人不懂得“劣币驱逐良币”到底说的是啥也就罢了，什么周其人 张五常之流，居然也能在常 ...

事实上，周其仁不是一般的教授，他可是干过中国央行货币政策委员会委员的人物。
不过，由他的顺口开河也可见一斑：这些所谓的委员们，其水平也不过尔尔。