发帖
雷达卡
副题：股票型基金可以救市吗？
股票型基金是以股票投资做为主要投资方向的投资型基金，其主要功能是将散户投资者的小额投资集中为大额资金，投资于不同的股票组合，是股票市场的主要机构投资者。
近些时日来，证监会对股票型基金的放行速度明显加快，达到前所未有的速度。股票型基金的密集放行，被政策面和消息面分析为会增加股票市场的资本供给，因此是一种曲线救市措施，但是，股市的表现并没有因为股票型基金的密集放行而被拯救，伴随着股票型基金的密集放行，是股指同样快速的一轮又一轮下跌。
我们先不说政府到底应该不应该救市，单说说这被视为利好的股票型基金的密集放行为何没有在股市上有丝毫的反应。
股市上一直流行着一种理论，但是错误的理论，即“资金面”的理论。这种理论把资金的供给看作是一个问题，由此资金面的状况被分为“充足”和“紧缺”两大状况，如果资本供给充足，则股市上涨，如果资金紧缺，则股市下落。
股票型基金的放行之所以被视为利好，正是基于这种资金面理论的。既然股票型基金主要用来投资股票，那么股票型基金多了，购买股票的资金也就多了起来，于是乎股市的资金就充裕起来了，所以股市就应该上涨。
但是，这种理论是十足的幼稚。
《西方经济学的终结》指出，市场上从来都不存在“需求不足”，当然也就不存在由需求引起的资本的供给的不足，资本市场也是如此。《终结》曰：【持此观点的人彻底忘却了交换是两个需求者之间发生的事，持物者对货币的需求同样是需求。一个人带着商品到市场上来干什么？为何要将手中的物品兑换成为货币？显然，他需求货币。如果他需求货币，他为什么不高估货币的价值？是不是可以说，持物者对货币的需求不足呢？凭什么抱怨持币方“需求不足”？】
【股市也经常抱怨资金不足，亦纯粹强盗逻辑耳！你无限制地低报股票价格看看资金还会不会短缺？股市上的铁律是：永远有大把的资金在等着你忍痛割肉！你为何不割？还不是因为你对资金的需求不够“足”么】（中国经济出版社，2005，P7）
《终结》之所以在一开始就高调抨击这种资金面理论，主要是为了给解释稀缺论的错误做铺垫。市场就是两个“盈余”的交换场所，交换双方都将其盈余拿出来放到市场上，形成供给，没有什么“稀缺”存在。所有可以称为“稀缺”的情况，都会以价格升高的方式表现出来，这就是“物以稀为贵”，所以，市场上任何一种商品的价格只有贵贱涨落之分，没有稀缺。换句话说，任何成交比例即价位都是一种均衡，均衡处处存在，市场上永远都是只有买不起没有买不到。经济学对一般均衡的研究也是这种错误思路的结果，没有认识到均衡处处存在而所有的不均衡都不可能以成交的形式表现。
股票和货币既不能吃也不能穿，因此股市上交易的不是商品本身当下的使用价值，而是投资于价值预期，股价或者股指，就是这种价值预期的指标和指向。股指上涨，说明投资者对股票未来价值的预期增加，对货币未来的价值预期减少；反之，股指下落，说明投资者对股票为了价值的预期降低，对货币未来的价值预期增强。股指的涨落是投资预期的结果，是结果而不是成因，不要因果颠倒。
所以，当股票未来价值下落成为一种主要预期的时候，资金就不会流入市场。此时和资金的充裕与否没有任何关系，再多的资金也不会流入到被认为缺乏投资价值的领域里去。
由此我们知道，意图增加资本供给来改善市场预期的做法是因果颠倒的荒唐思维。当然，这种想法也有奏效的时候，那就是当某一领域成为惟一的投资领域的时候。但现在购买股票不是惟一的投资方式。
那些原来就在股市场外或者从股市中暂时撤出的资金，实际上是在场外观望，寻找合适的投资方向。某只股票或整体股市的下滑，说明这些资金认为眼下这只股票或整个股市不是一个合适的投资方向。同样，如果此时推出以股票投资为主的股票型基金，投资者一样不会看好它。股票型基金仅仅是一种投资手段的名目，不会因此改变投资者对投资方向的判断。
持有足以扰动股市的大笔资金的投资者本身就是“专家”，他们对股市的投资价值有着自己的认识，他们不会缺乏自信，转而把资金交给所谓的专家们再去投资被他们认为不宜投资的股票，而且这种投资是他们所无法把握的。很多在股市上进进出出的散户也是投资的老手，也不缺乏投资的自信。所以，这种股票型基金只能吸引那些缺乏投资自信心、相信基金就是一群诚心诚意为自己服务的投资专家的那些散户们。
对股票型基金赋予或寄予救市厚望的人，忽略甚至忘记了另一点，那就是，股票型基金本身就是一个上市公司，基金也是一种股票，它本身也是要吸纳和占用资金的。这样一来，股票型基金发行本身就是一种股票市场的扩容，它会分散原有资金的投资方向，这就形成了一种利空的力量。证监会在放缓上市公司审批的名义下用密集放行基金的方式曲线完成了股市的扩容。
这就是说，对于股票市场来说，基金本来就是中性的或者说是一把双刃剑，不同的“专家”团队操作下的不同的基金对股市的分析和投资方向也是不尽相同乃至大相径庭的，在股市下滑的过程中，基金往往是最主要的始作佣者。
也就是说，基金本身就是一个市场参与者的角色，而市场参与者从来都不可能同时是救市者。股市是商场，商场就是战场，你见过战争的参与者会“拯救”战败者？有人说股市也是赌场，你见过赌场上的幸运儿会把赢来的钱退还给输者？
即便是缺乏投资自信心和能力的散户都改变投资方法把资金交给股票型基金，股票市场上从此没有散户只有基金，基金间的博弈最终也有一个你死我活的胜败之分，你怎么就知道你的钱交给了未来的市场赢家？
[此贴子已经被作者于2008-3-30 11:47:20编辑过]
提升卡
置顶卡
沉默卡
变色卡
抢沙发
千斤顶
显身卡
京公网安备 11010802022788号
