图表目录
图1:火电行业6-8 月利润增速 图2:火电行业9-11 月利润增速................ 3
图3:火电行业1-2月利润总额及增速..................................................... 3
图4:第一次煤电联动各地区火电上网电价涨幅............................................... 4
图5:第二次煤电联动各地区火电上网电价涨幅............................................... 4
图6:2004-2006 年秦皇岛煤炭平仓价涨幅.................................................... 5
图7:前两次煤电联动均带来火电类上市公司毛利率的明显改善................................. 5
图8:以山西至广州为例,煤矿-运输-电厂中间环节价格上涨分解............................... 6
图9:2004-2008 国泰君安山西动力煤坑口价格指数............................................ 6
图10:2004-2008 秦皇岛煤炭平仓价涨幅..................................................... 7
图11:电力行业供电煤耗率下降明显........................................................ 7
图12:火电行业营业、管理费用率显著下降.................................................. 7
图13:火电单位装机盈利能力大幅下滑...................................................... 8
图14:火电行业在电力能源产业链中利润占比已达到近年最低点................................ 8
图15:前两次煤电联动与CPI 水平.......................................................... 8
图16:全国单月发电量同比增速 图17:全国累计发电量同比增速................ 9
图18:火电单月发电量同比增速 图19:火电累计发电量同比增速............... 10
图20:水电单月发电量同比增速 图21:水电累计发电量同比增速............... 10
图22:近年全国发电机组平均利用率....................................................... 10
图23:近年全国火电机组平均利用率....................................................... 11
图24:近年全国水电机组平均利用率....................................................... 11
图25:全国各主要产煤区1 月煤炭产量 图26:全国各主要产煤区1 月煤炭产量增速..... 12
图27:三大产业及城乡居民生活用电对用电增量的贡献率..................................... 13
图28:电力供应紧张导致第二产业用电量增速低于全社会用电量增速........................... 13
图29:2008 年受雪灾影响较大各省份发电量同比增速......................................... 13
图30:2008 年受雪灾影响较大各省份2 月份发电量已开始恢复正常............................. 14
图31:重点火电公司在不同煤炭价格涨幅下的08 年EPS ....................................... 14
图32:重点火电公司在不同煤炭价格涨幅下的08 年EPS 变动幅度.............................. 15
图33:重点火电公司在不同电价涨幅下的08 年EPS........................................... 15
图34:重点火电公司在不同电价涨幅下的08 年EPS 变动幅度.................................. 16
表1:2008、2009 年电力需求、发电机组利用小时预测........................................ 11
表2:2003-2008 年电力消费增速分布....................................................... 12
表3:重点公司盈利预测与估值............................................................ 18