中国国务院日前发布的《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》(即“新国九条”)备受关注。在此间召开的2014中国金融论坛上,多位专家表示,“新国九条”将推动中国资本市场迎来爆发式发展。
上海证券交易所首席经济学家胡汝银则指出,目前市场上对新国九条有许多误读,有人认为政府在托底;有人说不刺激,只是前段时间出台措施的一个大杂烩;但应该看到的是,新国九条和旧国九条(即《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》)完全不一样,是一个根本性的变革,将给中国资本市场带来大爆炸式的发展。
胡汝银解释,所谓根本性的变革在于将资本市场由过去政府主导的,转变为市场主导。比如IPO,此前股票的发行价格、发行数量、发行时间等都是由监管层决定的,而非市场化;市场的定价功能无法正常发挥,资源配置效率低下。
但胡汝银认为,随着新国九条的推出,未来中国资本市场将放开所有的现货产品的供给,包括股票、债券,场内、场外,公募、私募等等,这是一个金融自由化的改革,是中国资本市场发展走向正常化的一个应有之义。
对此,银河证券首席经济学家潘向东亦表赞成。潘向东指出,新国九条的推出,特别是关于注册制方向的明确,进出通道的规范化、市场化,将打破中国股市此前坐庄、造假等投机风气,并进而影响整个A股市场的投资理念。
潘向东进一步指出,投资理念的变化将导致投资主体的变化。过去A股更多是以中小散户为主,假如变为一个投资性的市场,其专业性将越来越强,而不是一个所谓内幕信息的博弈场,普通投资者将日渐离场,A股市场将以机构为主。
国际评级机构穆迪公司董事总经理兼中国区主管史季则提出,新国九条关于扩大资本市场开放的措施在以往基础上实现较大的突破。
史季指出,若未来双向投资的机制进一步顺畅,A股的上市公司受到国际投资者的审查,将对信息的披露和公司治理的要求有很大的提升;且过去的几年当中,中国政府已经在大力加强金融市场改革的力度,并且逐步扩大资本帐户的交易以及人民币的国际化,这对中国和国际市场都会带来好处。
针对未来中国资本市场的变化,胡汝银认为可能集中在两方面,一是市场化,但对投资者的专业性亦提出了更高的要求;二是市场的监管力度会更强,证监会、法院、检察院会成为真正的尖牙利齿的监管机构。
潘向东同时提醒,新国九条的制度性建设短期内可能会对A股产生负面冲击,比如部分上市公司的退市,新股供应对资金面的压力等等,但对整个资本市场中长期的发展而言,新国九条确实是一个颠覆性的过程。
值得注意的是,A股具有代表性的上证综指,在本周一受新国九条短暂提振后,已连续三天下跌,15日更是大跌逾1%。