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路透专栏作家James Saft近日撰文称，当前金融市场呈现低波动性的表现，但这种看似平稳的现象有可能只是一种压抑，最终会导致剧烈的爆发。
以下是文章的主要内容：
尽管经济增长和通胀的情况令人担忧，但多国央行维持宽松货币政策，帮助资产价格进一步攀升，这可以说是今年的”主旋律“。
有诸多证据显示这是个真实的现象——欧洲央行(ECB)预计周四(2014.6.5)将会放宽政策，或将拿出充满新意且富有创造力的种种办法(最新出炉的消息显示，欧洲央行再度降低基准并有史以来首次实施负存款利率)。
美联储(FED)则一方面提出将在合适时机加息的论述，另一方面则是小心谨慎，避免导致市场失去生机。
拜超低的波动性所赐，金融市场表现恰如其分，股市、债市的资产价格一直在缓慢但稳定地攀升。标普500指数今年迄今已经上涨5%，其在过去整整一年里的涨幅达到了17%。不仅如此，基准10年期美债收益率也在大部分主要市场大幅下滑，引领固定收益资产价格几乎全面上扬。
波动性偏低应是理解当前金融市场走势及其原因的关键。波动率指数和金融危机前平静市况的水准相近，以此来看，投资者并不担心市场会有什么出乎意料的波动。
假如我们站在积极的一面来解读这个现象，可以说投资者有充分理由保持平和心态。
尽管经济还没有完全复苏，但企业获利能力尚且不错，且还坐拥大量现金，且积极回购股票和上调股息。但细细观察，通胀率和薪资上升幅度过低对劳动阶层的负面影响要大于那些坐拥资产的人。
各国央行希望把通胀率提高到一个更加安全的区间，并帮助就业市场复苏，但解决这个问题的部分代价就是推高资产价格。
若推高资产价格不再是央行策略的核心，则相关政策的副作用实际上已经开始显现，且还不太可能消失。在量化宽松(QE)推出的初始阶段，推高资产价格的行动就颇受争议。
花旗银行(Citibank)外汇策略师Steven Englander在一份报告中称：”你可能会像我这样不同意这样的信号，不过如果央行加以改正、或者致力于推行稳定偏低利率来带动经济增长的话，投资者将以加大风险的方式来回应。“
Englander认为，各国央行让市场深信利率长期维持低位的做法可能大获成功，以至于到最后迫使央行掀起市场波动，以制止资产市场过热。
尽管上述观点符合逻辑，但可能过度往央行脸上贴金了，无论是从央行的规划能力及控制能力而言都似乎赞美过度了。
另一个观点则是，当前市场缺乏波动性，并不是说其已被摧毁，也没有毫无缘由地转化成资产价格走高，而波动性仅仅是被压抑住了。
这有点像是十年前的情景。当时市场平静地上行，杠杆越来越高，直至最终发生了毁灭性的波动率大爆发。这也恰恰是经济中所发生的。
曾经有一段时间，经济学家喜欢阐述”大平稳“(great moderation)的概念，一种长久的由良好经济管理所带来的平静期。但这不是一种平稳现象，而是一种压抑，而多数压抑最终将导致剧烈的爆发。
经济预测机构Levy & Co分析师David Levy深信利率将维持低位，认为美国官方利率一直到2019年末都不会上升的机率有75%。
关于各界对各国央行的信心，Levy抱持高度怀疑态度。
他在近期致客户的一封信中写道：”大多数评论员，无论是国内还是国外，似乎都不注意关键的经济发展走势，而对重要性越来越低的货币政策过于感兴趣，美联储何时会削减购债计划、何时将开始上调联邦基金基准利率，欧洲央行将祭出哪些非常规货币政策，以及中国央行(PBOC)可能还留着什么新的高招，这些问题一直受到过多的公开讨论。“
相反，我们或许不该关注那些幕后人物，而是应看到欧元区并未认真处理其银行业问题，中国增长受到可疑债务的刺激，同时美国许多民间部门偿还债务的势头似乎已经扭转。
从这些来看，最好不要与央行对着干，也不要押注波动率会跳涨，否则那会很愚蠢，尽管比起依靠央行政策、一帆风顺且资产价格温和上涨，可能要稍微好一点。
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