高盛--全球大宗商品行业研究报告2008年4月

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供电短缺助推大宗商品价格上涨
供电短缺现象最早始于南非及拉美的基础设施问题，但之后不久便蔓延至澳大利
亚、中国和全球其他地区，原因是一系列自然灾害事件严重地阻碍了煤炭等原材
料的供应，或直接影响到了发电装机容量。其所带来的直接影响包括金属产量的
减少，尤其是在南非和中国，但间接影响目前仍然存在，特别是在柴油需求方
面，因为柴油在缺电情况下可用于发电，而且也一直是石油市场近期的主要推动
力。
虽然我们仍然看好农产品及天然气，但我们仍然认为从现在起至第二季度末油价
将小幅回落至100 美元/桶附近，并将其视为买入良机，因为我们已经把年底时的
油价目标上调至115 美元/桶，并把我们的2008 年 WTI 油价均价预测上调至105
美元/桶。在各种工业金属中，我们仍然认为铜仍有上行空间，但对其它基本金属
持更为中性的看法。最后，虽然我们在短期内仍然看好贵金属，但我们认为美元
正处于低点附近，因此未来几个月里金价可能面临一定程度的下行风险。综上所
述，我们仍然向投资者推荐昨日对大宗商品所作的高配建议，并将我们的12 个月
预期回报率预测从12.4%小幅上调至12.9%。

Table of contents
Current trading recommendations 3
Price actions, volatilities, and forecasts 4
Powering up the commodity markets 5
Sector overviews 6
Commodities in a nutshell 16
Energy market forward curves and market fundamentals 18
Industrial metals forward curves and market fundamentals 21
Precious metals forward curves and key exchange rates 22
Agriculture forward curves and market fundamentals 23
Livestock forward curves and market fundamentals 25
Macroeconomic indicators 27
S&P GSCITM total returns by commodity and financial asset total returns 28
Disclosures 30

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2008-4-19 15:14:00 上传

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