华南理工大学经济与贸易学院张彩江 (财务管理；项目管理；数理经济)8月19日在线访谈

那么，无法上市的企业资本如何流动？这就涉及资本市场的多层次问题，
在股权市场，一般将正规上市的企业股权交易称为主板市场，或一板市场，而将主板市场以外的证券交易，如柜台交易称为二板市场。我国的深市沪市均为主板市场，目前我国没有明确的建立二板市场，但是类似的市场为深交所的中小企业板。
我国业界一般将于2001年7月16日正式开办“代办股份转让系统”称为三板市场。

1990年12月5日，我国的全国证券交易自动报价系统（STAQ系统）正式开始运行。1993年4月NET系统由中国证券交易系统有限公司（简称中证交）开发设计投入试运行的。但是这两个系统交易规模一直很小，到2001年7月“代办股份转让系统”启动，作也将原STAQ、NET系统历史遗留的数家公司法人股的流通问题纳入解决。

张老师：请问沪港通对A股市场带来哪些影响？谢谢

沪港通对A股市场带来的协同效应远比冲击要大，两地证券机构可以为客户代买规定范围内的对方股票，这对我国证券业借鉴香港证券市场的规范做法是一个借鉴，并且会形成倒逼机制，不然，客户只会流失，只有在竞争中提升，最终才能达到协同的良性效应

2012年9月，“全国中小企业股份转让系统:NEEQ(National Equities Exchange and Quotations)”经国务院批准设立，开始时局限在北京、添加、上海、武汉四地的高新科技园区。2013年12月,国务院出台49号文《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，将原来局部运作的三板市场“升格”为全国性非上市企业股权交易市场，同时将入市企业资质由原来的高新企业扩展到所有中小企业。2014年5月19日，交易结算系统切换上线，“新三板”正式运营。截止今年6月份，挂牌企业792家，总市值超过1450亿元。“新三板”也顺利解决了非上市公众公司的股权流通和监管问题。
自此，我国跨主板、二板、三板的全国性层次性的资本市场初步构建起来。

国内资本市场的发展逐渐走向成熟，从最早的股票二级市场热，现在逐渐往上游转移。目前虽然新三板等小版市场火热，打开小企业的市场空间，有成功套现和融资的功能，最近两年发展迅速与IPO市场受阻有莫大的关系。虽然现在发展的如火如荼，会不会在注册制正式实施之后，整个鉴于股权投资基金和上市之间的场外市场受到影响？社会财富的积累，导致二级市场已经无法满足资金投资需要和股权融资和套利的需求，新三版之类的中间股权投资必将兴起，也是资本市场发展的大势所趋。

2012年9月，“全国中小企业股份转让系统:NEEQ(National Equities Exchange and Quotations)”经批准设立，开始时局限在北京、添加、上海、武汉四地的高新科技园区。2013年12月,出台49号文《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，将原来局部运作的三板市场“升格”为全国性非上市企业股权交易市场，同时将入市企业资质由原来的高新企业扩展到所有中小企业。2014年5月19日，交易结算系统切换上线，“新三板”正式运营。截止今年6月份，挂牌企业792家，总市值超过1450亿元。“新三板”也顺利解决了非上市公众公司的股权流通和监管问题。
自此，我国跨主板、二板、三板的全国性层次性的资本市场初步构建起来。

但是，这还远远不够，国九条颁布后，我国区域股权市场开始爆发性发展，
在区域资本市场构建方面，我国各地先后成立了200多家各类股权、产权交易机构，如广东省的南方产权交易中心，产权是一个比股权范围更广泛的资产概念，产权交易机构的发展与我国国有资产管理的法律法规密切相关，国有企业或国有控股的产权交易一般都要在产权交易中心进行招拍挂。2014年的“国9条”，是一个里程碑事件，再次强调要“加快多层次股权市场建设”，由此我国各地的股权交易市场雨后春笋般出现了构成了我国资本市场场外交易的第四个板块。即“四板”。影响较大的如天津、上海、重庆、浙江、江苏、广东等地。其中天津股权交易所早在2008年就成立了，影响也最大，业务涵盖全国22个省市地区。如果每省一家，可以预见至少在未来几年会成立31家地方股权交易机构，有的省份还不止一家，如广东省，除了广州股权交易中心外，在佛山设有广东金融高新区股权交易中心，在深圳设有前海股权交易中心。

dollar1314 发表于 2014-8-19 16:03
张老师：请问沪港通对A股市场带来哪些影响？谢谢

我个人最重要的影响是会逐步缩小A股与H股的套利空间，促进股票价值的回归，挤压股票泡沫。

一般将区域股权交易市场称为四板市场。
有些地方股权交易市场，如天津股权交易所早在2008年就成了，是目前国内地方股权交易领域走在最前面的一个，虽说是地方股权交易，但是并不限于天津一地，据统计，有22个省份的企业来天津股权交易所挂牌交易，目前天交所还在开展做市商探索，尽管我国在地方股权交易领域尚未允许开展这一业务。