2014年,中国银行业巨头遭遇了十多年来最疲软的利润增长。由于盈利对贷款增长过于依赖,中资银行需要不断扩充资本,而作为再融资渠道之一,出售股票将带来昂贵的股息支出,使银行盈利面临进一步下降的风险。
据彭博新闻社,中国工商银行和中国农业银行各自计划出售800亿人民币优先股,中国银行则表示将再融资1000亿人民币。这些银行尚未公布证券将于何时发售。
2013年,中国工商银行收益的75%来自净利息收入,即其回收贷款利息与支付存款利息的差额。与美国和欧洲的大银行比起来,中国银行业更依赖贷款增长,这种吸收存款、发放贷款的运作模式意味着银行需要不断补充资本。
出售优先股显然是再融资的新渠道之一。在中国遵循的巴塞尔资本协定III框架下,银行一级资本充足率的最低标准为7.5%,到2014年底,大银行的一级资本充足率应达到7.9%。德意志银行分析师TracyYu和HansFan在此前一份研究报告中表示,假定其优先股全数发行,我们预计中国工商银行的一级资本比率将在2014年底增长60个基点至11.70%。
而东北证券驻上海分析师唐亚云在接受彭博新闻社采访时表示,银行优先股的收益率或被定为8%-9%,这样一来,中国五大银行——中国工商银行、中国银行、中国农业银行、中国建设银行和交通银行,将因此承担昂贵的股息分红,给银行净利润增长造成额外负担。
此前,中国五大银行的股票已经受到坏账率上升和经济萎靡的限制,其交易在全球银行业中市盈率估值最低。截至6月底,中国银行业不良贷款占未偿贷款比重已升至1.08%,达2011年一季度以来最高水平,进一步减弱了投资者对五大银行股票的偏好。
辉立证券驻上海分析师陈星宇对彭博新闻社表示,
“这是个恶性循环。”
“优先股是一种再融资的新方式,但代价昂贵,也并不会改变许多投资者对中国银行股的悲观看法。中国银行业盈利状况及资产质量的恶化将持续至少三年。”