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胶合板企业期现套利成本

    期现套利是指某种期货合约，当期货市场与现货市场在价格上出现差距，从而利用两个市场的价格差距，低买高卖而获利。理论上，期货价格是商品未来的价格，现货价格是商品目前的价格，两者间的差距，即“基差”(基差＝现货价格－期货价格)应该等于该商品的持有成本。一旦基差与持有成本偏离较大，就出现了期现套利的机会。

然而我们将这个套利机会换算成公式，把变量代入进去，就能发现是否要进行期现套利以及其收益情况。

例如胶合板1409合约8月7日价格曾到150元每张，如果企业参与期货市场卖出，然后筹备现货生产，那么如果我们确定生产交易所指定的胶合板交割品的成本和交割所需要的费用，剩余的就是企业的利润。

从时间上来看，交易所规定交割的新注册的仓单距出厂日期不超过2个月，也就是说企业有2个月时间备货，时间上企业完全来得及参与。

从成本上来看，对于胶合板的生产成本由企业来确定，这里我们只讨论他的交割成本，首先交割成本的组成部分：

交易费：成交金额的1.2%%，每500张约18元

运输费：3元，山东临沂至常州奔牛港

仓储费：胶合板仓储费定为0.035元/张·天，每500张17.5元每天

入库出库费：汽车进出库是0.325元每张，每500张162.5元

检验费：0.5元每张

交割手续费：0.01元/张，每500张约为5元

增值税：期现套利增值税成本为两次开票的税差，由于交易所开票价为合约最后交易日结算价(含税价)，因此两次开票的税差即交割月最后交易日结算价与现货的税差，套利增值税成本为：税差/(1+17%)×17%（税差200元时，增值税29元）

计算公式：

    期现套利成本=资金成本+固定费用+浮动费用

　　            =资金成本+（交易费+运输费+交割费+入库出库费）+(仓储费+增值税)

资金成本：我们以月息一分，年化12%的利息，资金占用30天来计算，临近交割月保证金提高至20%，设胶合板现货成本135元，2014年8月12日期货价格为150元

资金成本=(135+150×20%)×12%×30/360=1.65元每张，        设期货价格为Q的话，则得到的资金成本=(135+0.2Q)%

固定费用：固定费用为交易费+运输费+交割费+入库出库费,其中从临沂到常州奔牛港的运费为3元每张，则固定费用=0.036+3+0.01+0.325=3.371元每张

浮动费用：浮动费用=仓储费+增值税

                  =0.035×30+15/(1+17%)×17%

                  ==3.23元每张=(14.5Q-1856)%

所以30天胶合板期现套利成本：

    期现套利成本=资金成本+固定费用+浮动费用

             =0.147Q-13.84

     60天胶合板期现套利成本：

             =0.149Q-11.44                (Q≥135)  Q为期货价格

则期货在150元每张30天的套利成本为8.21,60天的为10.91元，（含运费）也就是说期货价格越高，期现套利成本也越高，盘面在150元这个较高的点位上来看，8.21元含运费价格也算是套利成本的上限，也就是说当   135≤Q≤150时

30天的成本在6到8元之间（含运费）。

日持仓量中扣除，交易结果不计入当日结算价和成交量。每个交易日结束后，交易所将当日执行的期转现有关信息予以公布。

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