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20140902-长江证券-零售业：O2O专题，Yelp从点评网站到本地化电商平台.pdf
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引言：Yelp从点评网站到本地化电商平台当O2O合作成为常态，纷繁的本地生活服务领域，各方角力硝烟四起，胜败尚且难论，但总能从成功经验中找寻模式发展的一般规律。本篇报告从美国最大的点评信息服务网站Yelp入手分析，回看公司如何从信息点评网站延伸至本地化中小商户电商平台，关注其平台生态系统维护以及流量持续变现方法。立足用户以及点评维护：评论搭桥，管理制胜117名本地化社区经理、1.2亿月均用户浏览量、5300万条点评信息、占比10%不到精英用户贡献40%以上评论信息、每年30%的劣质信息删除系统。Yelp以优质评论搭建中小商户与消费者之间的桥梁，让消费者获得了解中小商户信息的有效渠道，同时改善优质中小商户的客流情况，其管理看点在于：一方面强化社交氛围确保用户粘性；另一方面利用精英用户等方式培养用户点评积极性。同时发现，评论信息为本地中小商户打造口碑提升业绩；连锁商户因商品和服务偏标准化，点评信息对其宣传及业绩提升效果有限。
截止2013年，公司营收为2亿元，毛利率达90%以上，受高企的营销及市场推广费用拖累，公司2012年上市至今仍然处于亏损状态，随着规模效应的不断体现，2013年息税前利润已转正，未来基于用户群体扩大和流量兑现渠道的拓宽，平台规模效应持续放大，盈利迎来持续向上拐点。二级市场表现来看，纵向对比，公司上市至今动态PS水平由5倍以内提升至20-25倍，横向对比，Yelp及58同城估值位于可比公司估值上限，对应2013-2014年营收PS约为25、15倍（美国最大社交网站Facebook，对应2013-2014年营收PS为25、16倍），团购网站、家庭服务点评网站估值水平较低，对应2013-2014年营收PS为2倍和1倍。
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