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一方面是大宗商品价格大跌，另一方面美联储可能加息令资本撤离新兴市场，令南非债券收益率遭遇过去八个月最糟水平，且前景不容乐观。
根据约翰内斯堡股票交易所指数显示，本币债务价格在九月出现年内首次下跌，跌幅达6.1%，是彭博社追踪的31个发展中国家中继巴西之后跌幅最大的。
在大量对于美联储或准备加快提高利率步伐的猜测下，外国投资者在九月成为南非债券连续三个月的净卖出方，给兰特（南非货币单位）施加了巨大压力，期间兑美元汇率下跌了5%，包括铂和金在内的大宗商品价格下滑对出口及经济增长前景产生负面影响。
Nedbank集团首席策略研究员Mohammed Nalla 9月26日在约翰内斯堡接受的电话采访中评论道：“南非既是一个新兴市场同时也是大宗商品的出口国，可谓祸不单行。收益归根到底取决于兰特的走势，且长期来看兰特仍具有进一步贬值的空间。”
较高的利率水平
由于南非原材料最大的进口国——中国的需求萎缩，南非经常账户赤字可能由于出口下滑而进一步扩大，导致兰特进一步贬值，其带来的负面影响可能超过由相对较高的利率所带来的好处。根据ZF提供的数据，中国在2013年占南非总出口的14%。
根据一份针对彭博社分析师的调查显示，世界第二大经济体中国的经济在今年可能实现7.3%的增长，和中国ZF的目标增长率7.5%相比是近二十年来的最低增速。
收益率优势
上周彭博社大宗商品指数（BCOM）下滑至五年低点，意味着大宗商品对南非货币的支撑越来越小，导致兰特在9月25日下跌至八个月的最低点。根据Nedbank首席研究员Nalla所述，约翰内斯堡当地时间下午1点29分兰特兑美元下跌0.6%至11.2955，且在未来若干月内可能进一步下跌至11.6的水平。
JSE提供的数据显示，由于持续贬值的兰特将侵蚀投资收益，南非债务的外国投资者在继八月抛售21亿兰特债券后，九月又继续抛售了41亿兰特（约合3.65亿美元）的债券。2016年12月到期的以兰特计价的债券收益率上涨了8个基点（0.08%）至今天8.32%的的水平，和上月比上涨34个基点。
Du Plessis评论道：“较高的联邦利率会降低兰特相对美元的收益优势，从而进一步导致投资者抛售南非债务。”
南非央行在9月18日维持其基准利率在5.75%水平不变以支撑疲弱的经济。目前美国银行间隔夜拆借利率处在0-0.25%的区间内。
美国利率可能上升的前景，正打压巴西和香港的货币。根据彭博社的追踪显示，中国的人民币是24个新兴市场货币中唯一一个兑美元汇率上涨的货币。
Nalla评论道：“对于南非来说，大宗商品无疑是个重要因素。”
2014.9.30
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