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作者：许一力
今天，我们来讲最近的一个热门话题，就是ZF对GDP的增长率容忍度降低到7.5%以下了。
今天我们讲完后，或许你会惊奇的发现，无论是过去十年的经济，还是今年的经济，其实几十年前早已注定。
80年代以前，咱中国的人口是一种什么样的状况呢？你可以想象这样一幅图形，一个倒金字塔的结构。很明显，每家都有个四五个小孩，小孩很多，成年劳动力很少，老人也相对比较少。那时候的社会，注定了是这种状况：劳动力供应不足，而且成年人能养活自己的四五个小孩就挺不容易了，哪来的闲钱储蓄啊？又哪来的钱买房子买股票呢？这一段时期就不说太多了，毕竟当时还没市场经济嘛。
80年代实施计划生育之后，改变就大了。你想想啊，这个时候的人口结构可以用鸭梨来形容，两头的人数少，中间的成年人多。很自然，大量的小孩都长大成人了，成为成年劳动力，而新的小孩又因为计划生育不让多生。一下子，你就感觉成年劳动力太充足了，原来的成年劳动力成为老人后，暂时都还能供养自己。很显然，这个时候，劳动力多了，闲钱也多了。而且这个时候的成年劳动力的心理必然是这么想：孩子太少，很多只是独生子女，将来自己老了，指望不了孩子，国家社保又弱，所以挣到的钱，先是要去储蓄。所以储蓄率自然很高。
这个时候的经济在就是我们过去二十年的最经典写照，储蓄率高伴随而来的必然是下面几种我们司空见惯的怪现象：
1、经济的确高速发展，但GDP三架马车中，投资大、出口大、消费小。这是肯定的，社会储蓄率高，资金就会过剩，资金过剩的话利率就会比较低，投资跟利率成反比，廉价的资金下投资必然大。至于出口，劳动力廉价嘛，肯定有出口优势。所以投资和出口成了中国这段经济高速发展的重头戏。但是消费就不一样了，刚才说了，挣到的钱都用来储蓄了，储蓄率高了，消费率自然低。
2、天量的货币投放。刚才说了，出口不断增加后会贸易顺差，在加入WTO后更甚，而且中国是强制结售汇，所以官方外汇储备就急剧加大，对应的外汇占款就多。这自然造成人民币的被动投放。就好比过去10多年，人民币没有主动投放，几乎都是被动投放的，被动投放几乎完全等于基础货币的增加量。再加上中国的直接融资市场弱，都是银行这样的间接融资，银行的货币创造力太强，货币能不天量么？M2（现实和潜在货币购买力）能不天量么？我们的M2/GDP的比值为什么远远超过美国？就是这个原因。
3、人民币必然升值。这个不用多说了，出口强劲，大量的外汇储备积累，因此就产生了对人民币的升值压力，人民币对外至少是升值的，因为有巨大的外汇储备。要不是我们在外汇市场上的干预，人民币兑美元能是现在这个价？
4、房价必然高。既然本来货币量就大，有了闲钱后，不单单存银行了，开始有房地产这样的货币大容器了，大家认为有钱了买房子比存银行好，更有保障。所以中国的家庭都有好多套房产非常普遍，这在国外是不可思议的。
这一段时期，我们去总结经济的话，发现其实什么都是注定的。过去20年经济能高速增长，我们千万不要去太多相信批评中国储蓄率太高的言论，中国正是高储蓄率才造就的高投资，这才有了高速的发展，高储蓄率正是这一段时期中国的最大优势。而且，高储蓄率也不是说能高就高的，这是我们本身的人口结构决定的，别的国家想高还高不了呢！！比如日本。
这正是中国最舒服的一段时期，关键是它能一直这样享受下去么？很显然，不能。因为这也是注定了的。
咱们中国的人口正在进入另一种状态，正金字塔结构。这种状态下，小孩子不多，成年劳动力更少，老年人最多。这种状况下，储蓄率肯定会逐渐降低，很显然嘛，成年劳动力少，生产就吃力，闲钱也少，还要给这些老人花，还要承担很重的社会保障。储蓄率低了。
这个时候，一切就全都变了。刚才的那几个怪状况得再反过来看了：
1、经济逐渐减速，投资占比减少，出口占比降低，消费占比逐渐增加。经济增速正常情况下会逐渐下来，因为未来劳动力供应会出现越来越多的短缺问题，会推高劳动力的成本。投资占比为什么会下降呢？因为储蓄率下降了，资金供应不足了，利率会上升，投资自然下降。出口占比为什么要降低？因为劳动力成本提高了，出口优势减少了。剩下来的消费呢？收入在提高嘛，中国大量的中产阶级会出现，所以消费肯定要上去，但是消费的提高比较慢。
2、货币投放逐渐减少。因为逆差减少了嘛，外汇占款少了，基础货币的被动投放少了。人民币也不一定升值了，反而可能有贬值趋势。
3、房价得开始跌一跌了。至少无法再像以前那样涨法了，因为每个家庭的房子相对太多了，以前买房子就是为了老了后能卖房养老。再加上日益临近的房产税，中国迟早一天会跟美国一样，房子越多越恐怖，甚至1块钱也要把它出手掉。
我相信这些情形可能会今后很长时间的困扰中国，中国再也无法回到之前的最爽的那一段时间了。这个时候得有个要求，ZF千万不要太注重GDP了，你必须得习惯GDP的低速增长。GDP增长慢，一般失业率就高，但只要没出现大范围的失业，GDP增长慢又有何问题呢？就像现在高层也接受GDP低于7.5%的现实。
最怕的是什么呢？是ZF接受不了GDP增长太低的现实。而只要ZF继续追求GDP的高增长，那么资金需求就高，而资金供给呢，因为储蓄率低嘛，资金供给少，这时候资金利率就会很高，再如果利率市场化的话，资金利率可能会高的出奇。利率高了，投资就会急剧减少，反而有损GDP。等于说为了刺激GDP，到最后反而让GDP受损。
最怕的就是08年这样的“四万亿”。本来储蓄就支撑不了太高的投资了，ZF就是接受不了GDP低增长，硬要把投资活生生拉上去。投资力太大，储蓄是支撑不了投资了，怎么办呢？要不就是主动多印点钱（容易通胀），要不就是ZF欠债。所以一个不符合客观规律下的ZF主导性大投资，那必然会是很麻烦的。
终归到底，那都是对GDP的追求惹的祸。该有什么样的GDP，就要去客观对待它，做份内的事。千万不要生拽硬拉GDP，那是会拉出事来的。我们也得接受这种GDP的事实，因为这一切都是差不多注定的。
当然，三驾马车是GDP需求端的管理，ZF也得多从GDP的供给端多做措施，最近十年来，世界越来越复杂，GDP总供给曲线的移动也越来越频繁。这年代，只做需求端管理，肯定还是不够的。
那好，有人会问，难道接下来的人口结构就注定了我们得接受低GDP增长率么？也不是。你看到，继续高投资是不可能了，继续通过出口加大顺差也较难，但慢慢提高消费还是可以做的。要提高消费，就得从社会保障、减税等措施中慢慢激发出来，通过消费来拉动GDP。
最后，多说几句，这也正是中国赶超美国的一条必经之路。要对历史引以为鉴！！从当初的情形来看，日本和欧盟都是被认为要赶超美国的，但最后的结果是什么?都没赶超成功。问题还是在于，日本和欧盟的人口太少，这导致它们的国内消费能力太小。当这些国家经济发展到一定程度后，国内的市场迅速饱和，就急需要依赖国外的市场，选择出口导向。这些国家于是将出口得来的外汇，大量借给美国，刺激美国的提前消费。问题是，以美国为代表的消费市场不能无限制的消费下去，美国积累的负债一定会让这种模式无法持续。简单说，一个依靠出口的国家，出口量又被别的国家控制，让它怎么超越嘛。
而对于中国这样的大国来说，情况完全不一样了。中国的13亿人口成为中国经济最大的筹码，我们无需像日本和德国一样，必须在发展到一定程度后选择出口导向，因为我们的内需消费潜力巨大。我们的13亿人口消费如果真的激发出来，那将迅速超过美国成为世界最大的消费市场，可以创造出世界上最庞大最集中的中产阶级。不仅可以成为世界最大的生产市场，也可以成为世界最大的消费市场。
可惜的是，这么好的有利条件，我们中国却完全没有利用起来。中国必须跳出日本、欧盟当年追赶美国时的怪圈，在这样的三岔路上走出一条中国特色的超越美国之路！
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