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雷达卡
同一公司的 A 股相对于 H 股的价差相比几年前已经有大幅缩窄，主要贡献来自于 A 股大盘股估值在过去几年持续的下降(图 6)。目前两地上市的股票中，总市值最大的 30 只大盘股对港股折价的简单平均为 5%，而中小市值股票对港股溢价的简单平均为 46%。
我们认为投资者结构、市场制度差异、流动性差异等因素是决定 A/H 两地同股不同价的主要因素，资金成本差异也有贡献但不是主要因素。A股/港股资金相对隔离，缺乏套利机制，且 A 股市场个人投资者占主导（港股机构投资者占主导），市场管制较多（香港市场更加市场化），市场流动性以本地市场为主（香港市场资金以国际资金为主）。这样的特征决定在目前的市场环境下 A 股的小盘股相对于港股存在溢价，而近年持续低迷的大盘股则对港股存在相对折价。
沪港通主题系列（6）：沪港两地“同股不同价”的成因及趋势.pdf
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