厉以宁：现在不降低利率还待何时？

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       在货币流通量不足的条件下，民营企业最怕的就是资金链断裂从而引起的产业链断裂，根据目前国内经济形势，物价高幅度上涨没有基础，减轻企业融资成本具备条件，应当明确，机不可失，失不再来，这个时候不降低利率，还待何时？

　　 从数据上看，我国M1、M2数量不但不少，而且一直维持在较高水平，但为什么人们还是普遍感觉货币流通量偏紧、市场“差钱”？构成这一问题有多重原因，而要在当前经济时点之下解决这一问题，降准、降息都机不可失。

　　构成人们对货币流通量偏紧感受的，大致有四方面原因：

　　首先，中国当前正处于双重转型期间，从体制上说，即从计划经济体制转向市场经济体制，而在发展方面，是从农业社会向工业化社会转型，以实现使中国成为现代化国家的目标。在这一过程中，农村卷入了市场，扩大了货币流通量，而且呈现出越来越多的趋势。体制改革还在进行之中，过去流通环节多，又不通畅，因此货币流通量总嫌不够。

　　第二个原因是货币流通空转现象严重，空转是指货币总量在企业之间的流转并没有落实到制造业当中去，制造业依然得不到资金。这种情况通常是，银行贷款给国有大型企业，国有大型企业通过子公司又转贷给中等企业，中等企业再还给大型企业，形成了空转。

　　第三，由于民营企业很难从银行正常渠道贷到款项，而且即便贷到，利率也偏高，因此这些拿到贷款的企业，感觉将资金投资到实体经济划不来，这样一来，虽然银行发放了贷款，但实体经济货币流通量仍然不多。

　　第四，在货币流通量不足的条件下，民营企业最怕的就是资金链断裂从而引起的产业链断裂，因此企业对现金有着额外的需求，许多企业都有超正常的现金储备，这被称为“现金为王”，也导致货币供给变得更紧了。

　　针对这四个导致货币流通量偏紧的原因，当前要解决这些问题，首先，在党的十八届四中全会推进依法治国的大好环境下，加快完善证券市场监督机制，大力发展直接融资，减少银行贷款压力。比如，创业板就已经大量缓解了科技型企业缺乏资金的问题。

　　其次，央行要转换货币调节方式，变数量调节(规模控制和配额制，行政干预)为价格调节(主要利用利率市场化方式调节，与行政干预脱节)。现在央行已经在做这样的调整，建议继续加强力度。

　　第三，几年前，为了经济环境有所改善，避免经济过热，央行曾多次提高存款准备金率，之后，随着经济形势的变化，又降低了存款准备金率，但总的来说，提高的次数多，降低的次数少。到现在来说，存款准备金率仍然是高的，可以适度降低。

　   第四，应设法解决民间资金由地下转入地上的阳光化的困难。我们在浙江等地调研可知，一些民间资金持有人出于一些顾虑，不敢转入地上，在这个问题上，建议制定统一政策，以宽民间资本之心。

　   根据目前国内经济形势，物价高幅度上涨没有基础，减轻企业融资成本具备条件，应当明确，机不可失，失不再来，这个时候不降低利率，还待何时？

       (本文是厉以宁教授近日参加全国政协经济委员会座谈会上的发言)

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关键词：低利率 厉以宁 存款准备金率 市场经济体制 货币流通量 市场经济 货币流通 计划经济 企业融资 银行贷款

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